前天和一位合作伙伴溝通時(shí),提到一個(gè)很有啟發(fā)的問(wèn)題,從中長(zhǎng)期看,影響或者說(shuō)決定中國(guó)碳市場(chǎng)指標(biāo)價(jià)格的關(guān)鍵因素是什么?
雖然從短期來(lái)看,即將開(kāi)市的全國(guó)碳市場(chǎng)看上去暫時(shí)供需平衡,且有之前幾個(gè)區(qū)域碳市場(chǎng)的價(jià)格參照系,估計(jì)一段時(shí)間內(nèi)碳指標(biāo)的價(jià)格不會(huì)太高,以之前清華大學(xué)做的研究分析為例,預(yù)計(jì)初期價(jià)格也就每噸50元人民幣上下,不僅遠(yuǎn)到不了歐盟目前250元人民幣左右一噸的區(qū)間,就連達(dá)到韓國(guó)碳市場(chǎng)目前超過(guò)150元人民幣一噸的水平可能也還需要時(shí)間。
但對(duì)于減排技術(shù)及資產(chǎn)的投資者而言,更關(guān)鍵的是中長(zhǎng)期的預(yù)期,以可再生能源風(fēng)電光伏項(xiàng)目投資為例,動(dòng)輒超過(guò)20年的運(yùn)營(yíng)期和10年左右的回收期,那么,對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),預(yù)測(cè)短期的價(jià)格區(qū)間有意義,但中長(zhǎng)期的“價(jià)格地心引力”區(qū)間才更是至關(guān)重要的。
在8到10年的時(shí)間里,碳指標(biāo)的價(jià)格會(huì)以什么因素為核心變動(dòng),是內(nèi)部因素,比如新能源滲透率不斷提升帶來(lái)的邊際成本變化,還是外部因素,比如來(lái)自歐盟或美國(guó)等的碳關(guān)稅?近期有些初步的思考,先簡(jiǎn)單討論一下。
一,2030年前的電力減排成本
最近看了些中國(guó)碳中和方面的報(bào)告,有幾份很有參考意義,其中典型的一份是能源基金會(huì)2020年底發(fā)布的《中國(guó)碳中和綜合報(bào)告2020》,根據(jù)報(bào)告中的模型分析,中國(guó)要完成2030年達(dá)峰、2060年中和的戰(zhàn)略目標(biāo),那么最先需要大力減排的是電力和工業(yè)領(lǐng)域,它們?cè)?035年前需要減排30-65%不等(1.5度目標(biāo)下)。
那首先我們以電力行業(yè)來(lái)討論一下,電力行業(yè)的減排比較簡(jiǎn)單,少新增甚至不新增煤電裝機(jī)、逐步淘汰低效機(jī)組,同步用新能源電力替代,就能實(shí)現(xiàn)減排??紤]到現(xiàn)在光伏和風(fēng)電都已實(shí)現(xiàn)平價(jià),且隨著技術(shù)革新,新能源的技術(shù)成本下降趨勢(shì)從未停止,在不考慮碳指標(biāo)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的情況下,投資者的天平已逐漸轉(zhuǎn)向新能源電力。
當(dāng)然,隨著新能源裝機(jī)滲透率的提升,由于它波動(dòng)性的特征,必然需要由新能源自身通過(guò)儲(chǔ)能、輔助服務(wù)等完成電網(wǎng)的調(diào)節(jié)平衡,這會(huì)帶來(lái)一部分新的成本。所以,從中長(zhǎng)期看,如果單純看電力行業(yè),則平價(jià)后新能源成本進(jìn)一步下降的空間,加上碳減排指標(biāo)的收益,如果能夠覆蓋電網(wǎng)新增儲(chǔ)能及輔助服務(wù)的成本,就能實(shí)現(xiàn)清潔能源對(duì)化石能源電力的替代。
從中金研究所等機(jī)構(gòu)的模型分析來(lái)看,考慮到中國(guó)光伏行業(yè)長(zhǎng)期優(yōu)秀的技術(shù)革新能力,在2030年前,實(shí)現(xiàn)國(guó)家目標(biāo)的可再生能源電力滲透率并不會(huì)帶來(lái)綜合能源成本的上升,甚至成本會(huì)略有下降,并且這其中并不需要較高的碳指標(biāo)價(jià)格作為激勵(lì)因素。
因此可以說(shuō),從目前的分析看,電力行業(yè)的碳減排目標(biāo)大概率并不會(huì)驅(qū)動(dòng)碳指標(biāo)的價(jià)格走向一個(gè)比較高的區(qū)間。那么工業(yè)呢?
二,工業(yè)領(lǐng)域,碳關(guān)稅的壓力更大
最近,我們和紡織鋼鐵等行業(yè)的一些協(xié)會(huì)組織做過(guò)一些交流,根據(jù)這些行業(yè)內(nèi)專(zhuān)家的觀點(diǎn),如果單純從完成2030年碳達(dá)峰的目標(biāo)、在本行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)30%左右的減排來(lái)看,難度并不大,可能主要依靠一些技術(shù)改進(jìn)和在節(jié)能上深度挖潛就可以實(shí)現(xiàn)。
但是,從歐盟已經(jīng)在分步實(shí)施的2050碳中和戰(zhàn)略看,工業(yè)產(chǎn)品的碳強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)成為保護(hù)歐盟制造業(yè)、提高全球競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻的重要工具。
歐盟在碳減排上已經(jīng)做了40年的努力,在1990年左右達(dá)峰后,它也基本實(shí)現(xiàn)了《京都議定書(shū)》下到2020年相比1990年基礎(chǔ)上減排20%的承諾。因此,無(wú)論是歐盟范圍內(nèi)清潔能源電力的滲透率,還是在高碳指標(biāo)價(jià)格壓力下以天然氣為主的工業(yè)燃料選擇,綜合下來(lái)使其工業(yè)產(chǎn)品碳排放強(qiáng)度總體大大低于中國(guó)。
然而面向未來(lái),歐盟的腳步不僅沒(méi)有停止,反而比其它國(guó)家的目標(biāo)都還更有激進(jìn)。歐盟委員會(huì)2018年11月28日發(fā)布了一項(xiàng)長(zhǎng)期愿景,目標(biāo)是到2030年將排放量比1990年的基線減少55%。從目前各行業(yè)的分解情況看,大致相當(dāng)于要在2030年比2020年的基礎(chǔ)上減排45%左右。
有了這么高的標(biāo)準(zhǔn),一方面歐盟內(nèi)部會(huì)維持相對(duì)高的碳指標(biāo)價(jià)格以激勵(lì)工業(yè)企業(yè)發(fā)展各種顛覆性技術(shù)實(shí)現(xiàn)深度脫碳,并刺激新能源的投資;另一方面,歐盟的政策制造者們也擔(dān)心,高昂的碳成本會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)向碳成本較低的國(guó)家、尤其是發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。所以,幾年前,歐盟就開(kāi)始在國(guó)際上對(duì)碳關(guān)稅進(jìn)行吹風(fēng)。去年3月份,歐盟委員會(huì)正式啟動(dòng)了針對(duì)“碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制”(簡(jiǎn)稱(chēng)“碳關(guān)稅”)的公眾咨詢(xún)程序,并計(jì)劃在今年二季度提出立法建議,有可能相關(guān)立法最近一兩年就會(huì)落地。
那么,碳關(guān)稅對(duì)中國(guó)的工業(yè)制造業(yè)意味著什么呢,美國(guó)、日本等國(guó)未來(lái)會(huì)不會(huì)跟進(jìn)?
年初的時(shí)候,高盛發(fā)布了一份《中國(guó)碳中和技術(shù)展望報(bào)告》,給出來(lái)的測(cè)算數(shù)據(jù)還是相當(dāng)讓人憂心。
首先,中國(guó)每年總碳排放量的20%,也就是24億噸左右,通過(guò)工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)品出口到其它國(guó)家,是全球第一大碳排放出口國(guó)。其次,以歐盟和中國(guó)之間為例,由于工業(yè)燃料的不同(煤Vs.天然氣)和電力系統(tǒng)清潔能源滲透率的差距,同類(lèi)產(chǎn)品中歐之間的單位碳強(qiáng)度可以有40-50%的差距。
而現(xiàn)在歐盟碳市場(chǎng)的指標(biāo)價(jià)格已經(jīng)回到高位,并且隨著更嚴(yán)格的政策陸續(xù)落地,碳價(jià)還將繼續(xù)走高(參見(jiàn)《全國(guó)碳市場(chǎng)呼之欲出,這對(duì)新能源有什么影響》),那么,一旦歐盟基于兩個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品碳強(qiáng)度差值開(kāi)征碳關(guān)稅,可能很多行業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力情況將會(huì)逆轉(zhuǎn)。
以鋼鐵行業(yè)為例,中國(guó)的燃煤高爐轉(zhuǎn)爐的噸鋼碳排放平均在2.1噸左右,歐盟的鋼鐵行業(yè)已走到以廢鋼煉鋼為主的階段,其用天然氣還原爐煉鋼的噸鋼碳排放大約在1.1噸左右,每噸產(chǎn)品的碳強(qiáng)度差額差不多是1噸碳,一年后歐盟碳市場(chǎng)的指標(biāo)價(jià)格預(yù)期可能達(dá)到50歐元以上,那么如果歐盟以此為基礎(chǔ)征收碳強(qiáng)度調(diào)節(jié)稅,就意味著中國(guó)的出口鋼鐵每噸可能要交50歐元的碳稅,差不多相當(dāng)于每噸普通鋼材價(jià)格的10%。而中國(guó)的一線鋼鐵企業(yè),如寶鋼、包鋼、沙鋼等,即便在近兩年市場(chǎng)高度景氣的情況下,從公開(kāi)的年報(bào)看,毛利率也就10%左右。所以一旦碳調(diào)節(jié)稅開(kāi)征,鋼鐵出口幾乎無(wú)利可圖。
不僅如此,歐盟的風(fēng)電和光伏早已平價(jià),在電力使用上實(shí)現(xiàn)100%可再生能源的額外成本和門(mén)檻都已較低,如果鋼企所使用的電力100%來(lái)自可再生能源,可以使它們的噸鋼碳強(qiáng)度降到0.6,這會(huì)進(jìn)一步加劇中國(guó)產(chǎn)品的出口劣勢(shì)。
因此,對(duì)于出口企業(yè)而言,在中歐碳指標(biāo)能完全互認(rèn)以前,在做工業(yè)燃料和企業(yè)用電選擇的決策時(shí),它們需要參照的就不再是中國(guó)碳市場(chǎng)的指標(biāo)價(jià)格,而是歐盟碳市場(chǎng)的指標(biāo)價(jià)格??紤]到中國(guó)龐大的外貿(mào)出口規(guī)模,中長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)制造業(yè)的出口需求會(huì)推動(dòng)各主要市場(chǎng)碳減排邊際成本和碳指標(biāo)價(jià)值的趨同。
不僅如此,歐盟還在推動(dòng)工業(yè)燃料上的深度脫碳,也就是用綠氫代替天然氣煉鋼。考慮到綠氫目前高昂的成本,歐盟在考慮制定碳差價(jià)合同招標(biāo)制度(CCfD)。該制度通過(guò)由政府和投資者簽訂的長(zhǎng)期合同,補(bǔ)償綠氫具有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力所需要的碳指標(biāo)價(jià)格與當(dāng)前實(shí)際碳指標(biāo)價(jià)格之間的差額,從而保證投資者的回報(bào),鼓勵(lì)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和使用綠氫。
舉例來(lái)說(shuō),假定該制度認(rèn)定某項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的碳減排需要碳指標(biāo)在100元/tCO2時(shí)才具有經(jīng)濟(jì)可行性,但如果當(dāng)年排放交易系統(tǒng)的碳平均價(jià)格僅為50元/tCO2,那么低碳項(xiàng)目投資方對(duì)其項(xiàng)目中每減排一噸二氧化碳將收到政府補(bǔ)償?shù)牟顑r(jià)(即50元/tCO2)。如果當(dāng)年市場(chǎng)碳平均價(jià)格等于或略高于100元/tCO2,則低碳項(xiàng)目投資方不會(huì)收到差額補(bǔ)償。但如果碳市場(chǎng)年平均價(jià)格遠(yuǎn)超100元/tCO2的約定價(jià)格,則政府可以選擇不要求投資者向政府支付任何收益,也可以選擇要求投資者分享其超額利潤(rùn)的一部分做為政府承擔(dān)低碳項(xiàng)目碳價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。
而歐盟范圍內(nèi)對(duì)其深度脫碳項(xiàng)目補(bǔ)貼的資金來(lái)源就是碳市場(chǎng)拍賣(mài)的碳指標(biāo)及未來(lái)有可能收到的碳關(guān)稅收益。
從這樣一系列的制度設(shè)計(jì)上來(lái)看,未來(lái),對(duì)于中國(guó)的工業(yè)制造業(yè)來(lái)說(shuō),如果不能在減排技術(shù)及能力上快速跟進(jìn),則面臨的選擇就是,要么不出口失去歐盟(未來(lái)甚至包括其它發(fā)達(dá)國(guó)家)市場(chǎng);要么繼續(xù)出口,但是拿自己的利潤(rùn)補(bǔ)貼歐盟的深度脫碳,從而進(jìn)一步加大在產(chǎn)品碳排放強(qiáng)度上的差別。
而要實(shí)現(xiàn)工業(yè)領(lǐng)域的深度脫碳,不論從哪個(gè)行業(yè)看,無(wú)非都是電力上高比例甚至100%可再生能源,然后在燃料上進(jìn)行從煤到天然氣最終綠氫的替代。而在這些轉(zhuǎn)型的過(guò)程中,歐盟,以及未來(lái)可能出現(xiàn)的美國(guó)、日本等的碳指標(biāo)和碳關(guān)稅價(jià)格,就是工業(yè)領(lǐng)域脫碳所愿意支付的代價(jià)的上限,是向上的引力方向。
而反過(guò)來(lái),如果中國(guó)在深度脫碳上技術(shù)快速突破,帶來(lái)脫碳成本顯著下降,則也可能通過(guò)工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)品的出口,帶動(dòng)歐盟等市場(chǎng)碳指標(biāo)價(jià)格的下行。
綜上,從中期來(lái)看,國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)的減排需求應(yīng)該并不會(huì)是未來(lái)碳指標(biāo)價(jià)格的決定因素;工業(yè)制造業(yè)的巨額出口,以及歐盟已經(jīng)舉在手上的碳關(guān)稅大棒,才是未來(lái)10年碳指標(biāo)價(jià)格的主要引力方向,最終使得主要市場(chǎng)間的碳減排邊際成本和碳指標(biāo)價(jià)值趨近。
評(píng)論