全球油氣公司2020年遭遇的困境意味其2021年的經營很難繞開復蘇和可持續(xù)性這兩個“關鍵詞”，能源咨詢公司伍德麥肯茲新出爐的報告預判了2021年全球油氣公司發(fā)展的五個主要看點。
開展新業(yè)務，建立新模式
受2020年一連串“黑天鵝”事件影響，全球油氣公司都遭受了不同程度的打擊，但也為其開展新業(yè)務、建立新模式帶來了契機。歐洲油氣公司果斷擁抱了能源轉型，明確了去碳化、增加長期發(fā)展戰(zhàn)略中新能源所占比重。美國油氣公司則以西方石油公司打頭陣，于2020年下半年啟動了并購潮。在這些并購案中，有的以擴大旗艦業(yè)務為目的，如先鋒自然資源公司與Pasley公司、康菲石油與Concho資源公司之間的并購；也有的進行了垂向并購，擴展鏈條，如加拿大Cenovus能源公司與赫斯基能源公司之間的交易；也有多樣化并購，如德文能源公司與WPX能源公司、雪佛龍與諾貝爾能源公司的并購交易。但更多公司仍在觀望。新的一年，這些公司將明確自身定位和實現定位的路徑，以核心競爭力和業(yè)務優(yōu)勢為基礎，必要時查缺補漏或將是成功公司戰(zhàn)略中的必備要素。
美國大型油氣公司仍將堅守傳統能源領域，但也將設法縮減作業(yè)中的碳排放量；一些國家石油公司將嘗試向能源多樣化轉型；大部分油氣公司將繼續(xù)注重國內油氣投資，并謹慎選擇國際業(yè)務投資；獨立油氣公司將成為并購主角。
美國油氣公司或將跟隨新上任政府的環(huán)保風向做出承諾，設定凈零排放目標或并購新能源業(yè)務。Equinor（挪威國家石油公司）將加速縮減油氣業(yè)務，聚焦凈零排放目標的實現。中國的國家石油公司可能對新能源采取更激進的策略。
降杠桿率的重要性大于投資
健康的資產負債表是油氣公司迎接即將到來的各項挑戰(zhàn)的壓艙石。國際油價波動和再次出現油價崩潰的可能性將迫使油氣公司將杠桿率降至史上最低水平，即20%~25%。財務情況較好的少數公司降低負債的主要方式是依靠一些短期方案，包括節(jié)約現金和出售資產；而對于多數油氣公司而言，2021年除了控制支出和降杠桿率，別無選擇。
油氣公司中財務狀況好、資產組合合理的“精英”層，如雪佛龍、道達爾、康菲石油、EOG資源公司、先鋒自然資源公司、魯克石油、伍德賽德石油、必和必拓和亞洲的一些國家石油公司，在策略的選擇上更游刃有余，他們或有機會揚長避短，通過現金交易優(yōu)化資產組合。
2021年也可能是一些業(yè)界“翹楚”面臨巨大轉折的一年。?？松梨?70億~200億美元的資產減記意味著該公司的注意力或將重返其優(yōu)勢資產。西方石油公司必須解決因收購阿納達科石油公司導致的巨額負債。對許多公司而言，2021年疫情的演化走向與石油供需平衡趨勢或許意味著生死存亡。
低油價或將迫使埃克森美孚和道達爾重新考慮股東紅利的分配。沙特阿美這家規(guī)模最大也最賺錢的石油公司將尋求出售基礎設施來平衡賬目。簡言之，2021年，油氣公司之間的“貧富差距”將明顯拉大。
以奠定可持續(xù)發(fā)展基礎為投資導向
2021年，油氣公司將更注重資產組合的可持續(xù)性，制訂計劃時將首先確定較保守的基準油價（布倫特油價50美元/桶），再考慮碳價和回報率等因素，資產組合也將以實現現金流最大化為主要目標。
短期油氣項目將更受資本青睞，而勘探項目和前沿性質的長周期項目將遇冷。獨立油氣公司將被迫放緩發(fā)展步伐，一些資本密集、低回報項目可能難以進入最終投資決定程序。
油氣公司將繼續(xù)通過升級、降本、提效來提高上下游利潤。油氣公司的管理將日趨精益化和扁平化，優(yōu)勢資產將成為焦點。更多公司將認真對待碳排放問題，制定詳細的減排目標和實現路徑。主要目的都是形成更持久、靈活且最終具備投資操作性的業(yè)務。
2021年，油氣行業(yè)的財務框架與當前現實的匹配度很關鍵。入不敷出的行事風格在新的一年將難以為繼，如何形成可持續(xù)的現金流是油氣公司的當務之急。多數美國獨立油氣公司已接受以經營性現金流的70%~80%為再投資的上限，以確保有資本用于減少負債和向股東進行分配。先鋒自然資源公司再投資現金流目前介于其經營性現金流的65%~75%，而康菲石油則低于70%，這使他們有能力用更多現金回報股東。
價值將驅動資本重置決策的制定。少數油氣公司，包括?？松梨凇⑾蠕h自然資源公司、EOG資源公司、雪佛龍、赫斯公司和道達爾等，擁有雄厚的資產組合，可能在油氣價格上行時取得優(yōu)勢地位。但多數油氣公司2021年可能不得不大批裁員，一些公司可能永遠無法恢復元氣。
并購對未來資產組合的建構至關重要
2021年，并購將是油氣行業(yè)重組的驅動力。美國本土48州將以公司并購為主，而資產交易則將是國際并購的主題。
大型油氣公司基于最優(yōu)資產進行資產重組和升級將成為2021年的并購主流，他們的一些非核心資產恰合一些小規(guī)模公司，甚至另一些大型油氣公司或國家石油公司的“胃口”。但考慮到當下的行業(yè)狀況，要達成交易，必須進行必要的創(chuàng)新和財務安排。
美國本土資金實力強大的公司數量有限，康菲石油、雪佛龍、EOG資源公司和先鋒自然資源公司等對非常規(guī)油氣似乎也不再像以往那般興趣十足。私人買家則可能繼續(xù)“趁火打劫”，收割經營不善、黯然退場的失意者。一些新成立的勘探開發(fā)公司可能沖勁十足，采取買進—構建的經營戰(zhàn)略，成為潛在買家。但無論以何種形式，美國陸上都將以公司并購為主。國際油價的持續(xù)低迷，將進一步迫使更多美國油氣公司通過兼并降低成本。即使油價回升，油氣公司出于對規(guī)模的追求、尋求在有限的投資框架下的增長和減少一般管理費用等目的，也會產生并購意向。
如果油價持續(xù)低迷，2021年可能出現超大型并購，?？松梨诨蜓┓瘕埮c康菲石油聯手形成價值鏈合力從而實現降本增效的可能性，或將是一大看點。
新能源“大勢”將成
2021年，油氣公司多樣化及向低碳能源轉型的速度將加快，歐洲油氣公司有意在2021年做出更多實質性的轉型舉措，美國政府換屆也有利于推動新能源轉型，這些外部因素都有利于新能源的進一步發(fā)展。
新能源的重心將不僅限于風能和太陽能，戰(zhàn)略范圍將進一步擴展。油氣公司如何從以客戶為中心的一體化業(yè)務模式中獲利將是2021年值得關注的角度。油氣公司將把氫能、生物燃料和循環(huán)經濟等與其現有業(yè)務整合，從而推動整個行業(yè)的去碳化。
其他一些新能源趨勢也在成形。西方石油公司已先行宣布，計劃通過碳捕集、利用和儲存（CCUS）技術實現油氣生產過程中的去碳化。這或許也是美國大型油氣公司去碳化藍圖的組成部分。
2021年，油氣公司將努力提升新能源的價值。“行動派”公司，如道達爾、Equinor、雷普索爾、bp、殼牌等，如何從新能源資產中實現兩位數的回報也將漸露端倪。雷普索爾正尋求將其高增長的低碳發(fā)電業(yè)務上市首發(fā)。新能源并購市場的繁榮也將助力這些公司提高新能源資產的回報率，并將檢驗那些發(fā)誓進軍新能源的油氣公司能否堅守以回報為重心、謹慎投資的行事標準。
2021年，Equinor或與松下聯手成立一家聯合公司，主打歐洲的綠色電池。而大型油氣公司新能源技術的研發(fā)投資也到了出成果的時候，且拭目以待。（中國石化報）
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