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氫能產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備梳理:產(chǎn)業(yè)趨勢逐漸明朗

中國電力網(wǎng)發(fā)布時間:2024-03-21 08:52:11  作者:申萬宏源

  氫能迎來高速發(fā)展期。近期國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力,我們根據(jù)各省、自治區(qū)和直轄市出臺的省級氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃統(tǒng)計,預(yù)計到2025 年,我國將建設(shè)加氫站超 1000 座(截止 2023 年底為407座)燃料電池汽車應(yīng)用規(guī)模超過 11萬輛( 截止2022 年底為 12,682輛 ),氫能總產(chǎn)值近萬億元。

  氫能產(chǎn)業(yè)鏈較長,建議關(guān)注各環(huán)節(jié)設(shè)備投資機會。制氫端建議關(guān)注提純設(shè)備(包括PSA裝置、深冷分離裝置) 碳捕集設(shè)備( 二氧化碳壓縮機)以及電解槽;儲運及加注端建議關(guān)注高壓儲氫瓶及閥門、壓縮機、氫液化裝置以及加氫站集成設(shè)備;用氫端建議關(guān)注燃料電池及氫燃?xì)廨啓C。

  原因及邏輯

  遠(yuǎn)期來看,氫能作為清潔能源,在碳中和愿景下存在較大發(fā)展?jié)摿Α8鶕?jù)中國氫能聯(lián)盟研究院,預(yù)計到 2050 年全球?qū)錃獾男枨罅繉⑦_(dá)到 6.6 億噸,其中中國約為 1.95億噸(2022 年產(chǎn)量為 3533 萬噸),全球綠氫占比將達(dá)到 60-80%。

  氫能當(dāng)前發(fā)展瓶頸在于成本較高,包括氫價與燃料電池汽車。設(shè)備是氫能產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)降本增效的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。從成本占比看,根據(jù)我們測算,綠氫項目總投資中電解槽約占 24%(以大安風(fēng)光制氫項目為例);根據(jù)《外供氫與現(xiàn)場制氫加氫站的氫氣成本分析》及能景研究數(shù)據(jù),加氫站投資總額中設(shè)備約占71%,其中壓縮機占30%,氫能重卡中燃料電池系統(tǒng)約占 52%。相關(guān)政策出臺將催化如氫氣壓縮機、燃料電池等設(shè)備需求實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng),從而進(jìn)一步完成設(shè)備降本路線,助力氫能產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)快速增長的節(jié)點。

  有別于大眾的認(rèn)識

  1)市場認(rèn)為氫能發(fā)展距離達(dá)到經(jīng)濟性拐點尚遠(yuǎn)。但我們認(rèn)為:政策推動效力強勁氫能經(jīng)濟性已初步顯現(xiàn)。2024年3月起,山東省對本省高速公路安裝 ETC 套裝設(shè)備的氫能車輛免收高速通行費,我們據(jù)此測算氫能重卡全生命周期成本有望降低 31.5%從而具備對純電動重卡及燃油重卡的競爭優(yōu)勢。

  2)市場認(rèn)為目前氫能行業(yè)發(fā)展處于早期,相關(guān)公司氫能相關(guān)收入絕對額較小。但我們認(rèn)為:產(chǎn)業(yè)快速增長將帶來巨大市場空間,相關(guān)公司收入彈性較大。此外,率先布局氫能產(chǎn)業(yè)的公司具備先發(fā)優(yōu)勢,在行業(yè)迎來增長機遇時有望率先受益。

  本期投資提示:

  氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速,設(shè)備端有望優(yōu)先受益。

  1)氫氣作為清潔能源,在碳中和愿景下需求較大:根據(jù)中國氫能聯(lián)盟研究院,預(yù)計到2050 年全球氫氣需求量將達(dá)到6.6 億噸,其中中國約為1.95 億噸(2022 年僅0.35 億噸)。

  2)設(shè)備降本是氫能突圍的關(guān)鍵之一:當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)受成本制約,在無補貼情況下,氫價及燃料電池汽車成本高于鋰電及燃油車,其中設(shè)備在各環(huán)節(jié)中占比較高(根據(jù)我們測算,大安風(fēng)光制氫項目中電解槽占總投資成本24%;加氫站建設(shè)中設(shè)備成本占比71%;氫能重卡中燃料電池成本占比52%);因此通過政策推動及產(chǎn)業(yè)端的規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)設(shè)備降本,是氫能產(chǎn)業(yè)鏈提高經(jīng)濟效益,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突破的關(guān)鍵;

  3)央地出臺多項政策推動氫能行業(yè)發(fā)展,按地方目標(biāo)統(tǒng)計,至2025 年全國將建成加氫站超1000 座,燃料電池汽車超11 萬輛,加氫站設(shè)備、燃料電池等迎來投資機會。

  制氫端:綠氫潛力巨大,電解槽為核心設(shè)備。

  1)灰氫:化石能源制氫設(shè)備拓展過程中,主要受益方為提純設(shè)備,包括PSA 裝置(昊華科技)、深冷分離(杭氧股份、中泰股份);

  2)藍(lán)氫:在化石能源制氫基礎(chǔ)上增添碳捕集設(shè)備,至2025 年需增設(shè)年捕集量2000 萬噸的CCUS 設(shè)備,核心動力裝置為螺桿壓縮機,廠商主要包括冰輪環(huán)境、冰山冷熱;

  3)綠氫:國際氫能委員會預(yù)計到2050 年綠氫將占?xì)錃饪偖a(chǎn)量的60-80%,當(dāng)前通過水電解制取,電解槽為反應(yīng)場所,勢銀(TrendBank)預(yù)計2024-2025 年新增裝機量分別為4.8GW、8.2GW,按均價計算分別達(dá)到66 億元、112 億元。根據(jù)高工氫電,2023 年出貨量Top5廠商分別為派瑞氫能、隆基氫能、考克利爾競立、華電重工及航天思卓,合計市占率達(dá)54%。

  儲運端:關(guān)注高壓儲氫瓶、氫液化裝置。

  1)長管拖車適用于200km 以內(nèi)的小規(guī)模運輸,,主要儲存設(shè)備為高壓氣態(tài)儲氫瓶;高工氫電預(yù)計2025 年站用儲氫瓶市場規(guī)模將達(dá)到5.6億元,車載儲氫瓶市場規(guī)模達(dá)到34 億元,主要玩家包括中材科技、中集安瑞科、京城股份、亞普股份、蘭石重裝、科新機電等;其中儲氫瓶閥門成本占比約8.1%,對應(yīng)2025 年市場規(guī)模2.8 億元,主要玩家包括鯤華科技、舜華新能源及富瑞閥門等;

  2)低溫液氫適用于200km 以上的大規(guī)模運輸,液化過程成本較高,核心設(shè)備為包含壓縮機、膨脹機在內(nèi)的液化裝置,當(dāng)前國產(chǎn)民用設(shè)備實現(xiàn)突破,相關(guān)公司有中科富海、航天六院101 所、中泰股份等。

  3)輸氫管道初始投資巨大但更具經(jīng)濟性,石化機械、國家管網(wǎng)、東宏股份等在管材、材料等領(lǐng)域發(fā)力以克服“氫脆”難題.。

  加注端:加氫站集中建設(shè),集成設(shè)備(含壓縮機)放量在即。截至2023 年底,我國已累計建成加氫站407 座,我們根據(jù)各省級地區(qū)提出的氫能發(fā)展目標(biāo)測算,未來兩年集成設(shè)備增量市場空間至少為69.18 億元(含站用儲氫瓶),其中壓縮機為29.23 億元。國內(nèi)加氫站集成設(shè)備商主要有國富氫能、海德利森、舜華新能源、氫楓能源、中集安瑞科等,氫壓縮機設(shè)備商主要包括開山股份、石化機械等。

  用氫端:燃料電池空間巨大,氫燃?xì)廨啓C逐漸突破。

  1)燃料電池:弗若斯特沙利文預(yù)計至2030 年,氫燃料電池系統(tǒng)的運輸應(yīng)用和固定式應(yīng)用按銷量計算的市場規(guī)模將分別達(dá)到70.02GW 和13.35GW。①電堆,2023 年上牌車輛電堆裝機量達(dá)到931.2MW,CR5 達(dá)到62%,分別為神力科技(億華通控股子公司)、國鴻氫能、捷氫科技、濰柴巴拉德以及氫晨科技;②空壓機方面,主要公司包括勢加透博、金士頓、東德實業(yè);③氫循環(huán)部件,主要公司包括東德實業(yè)、瑞驅(qū)科技、浙江宏昇;④增濕器方面,主要公司包括伊騰迪、同優(yōu)科技、沃瑞氫能;⑤電子水泵方面,主要公司包括合肥新滬、艾爾航空、飛龍股份。

  2)氫燃?xì)廨啓C:國內(nèi)公司積極開展燃?xì)廨啓C摻氫試驗,主要包括上海電氣、杭汽輪集團、國家電投等。

  測試設(shè)備:隨著電解水制氫市場的興起和燃料電池技術(shù)的更新迭代,測試設(shè)備的需求顯著提升。一方面,測試是保障氫能裝備安全穩(wěn)定運行的關(guān)鍵環(huán)節(jié),測試設(shè)備需求將伴隨電解槽及燃料電池市場空間的拓展而增長;另一方面,在電解槽大標(biāo)方及燃料電池大功率的發(fā)展路徑下,專業(yè)測試設(shè)備提供商基于檢測能力經(jīng)驗積累將具備先發(fā)優(yōu)勢,國內(nèi)廠商包括科威爾、銳格新能源、氫導(dǎo)智能、大連宇科。

  推薦:科威爾,建議關(guān)注:中集安瑞科、蘭石重裝、華電重工、石化機械、冰輪環(huán)境、科新機電、中泰股份、杭氧股份、富瑞特裝、京城股份等。

  此為報告精編節(jié)選,報告PDF原文:

  《化石能源-機械設(shè)備行業(yè)氫能產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備梳理:產(chǎn)業(yè)趨勢逐漸明朗,氫能設(shè)備迎來機遇-申萬宏源[]-20240319【74頁】》

  報告來源:【價值目錄】


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