2022年新能源汽車邁入掘金新周期 造車新勢(shì)力扭虧門檻提升至年產(chǎn)40萬輛

　　回眸即將過去的2022年，在電動(dòng)化和智能化變革浪潮引領(lǐng)下，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，新能源汽車快速發(fā)展，銷量大幅度提升。與之相對(duì)應(yīng)的是，投融資持續(xù)火熱，并展現(xiàn)出了全新的投資邏輯和產(chǎn)業(yè)氣象。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年11月份，年內(nèi)我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)生融資事件217起，融資金額893億元;產(chǎn)業(yè)鏈公布了200多個(gè)重大建設(shè)和項(xiàng)目投資，總投資額超過13000億元，投資規(guī)模超過100億元的項(xiàng)目40余個(gè)。

　　其中，廣汽埃安A輪融資達(dá)183億元，成為行業(yè)最大融資案例;嵐圖汽車A輪引戰(zhàn)融資近50億元，投資方共10家，融資后嵐圖估值近300億元。

　　“今天被資本市場(chǎng)看好的企業(yè)，未必是最賺錢的企業(yè)，投資者都在為未來而投資。”廣汽集團(tuán)總經(jīng)理馮興亞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，傳統(tǒng)車企投資電動(dòng)汽車會(huì)非常痛苦，但是不投資就沒有未來。

　　“上述兩筆融資事件中，頭部資本角逐激烈，普通投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)很難入局了。”中國(guó)乘用車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)張秀陽認(rèn)為，從2022年多家新品牌的融資案例來看，這些品牌不僅單輪融資金額巨大，且參與融資的投資方大多自帶產(chǎn)業(yè)資源。預(yù)計(jì)新能源汽車在2023年將進(jìn)入近身肉搏階段，傳統(tǒng)車企的實(shí)力和背景已經(jīng)內(nèi)化成新品牌的基盤與保障，發(fā)展勢(shì)頭會(huì)更加猛烈，留給還未邁過生死線的造車新勢(shì)力的時(shí)間已經(jīng)不多。

　　投融資持續(xù)火熱

　　仍為年度最熱風(fēng)口之一

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)天眼查App統(tǒng)計(jì)顯示，2012年—2021年，我國(guó)新能源汽車的融資熱度呈現(xiàn)波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)，融資事件達(dá)共計(jì)1136起。其中，2016年—2018年融資事件連續(xù)三年超過160起，2017年融資事件達(dá)到階段性新高至185起;2019年相關(guān)事件數(shù)和披露金額有所回落;2020年新能源汽車賽道融資事件89起，首次突破千億元大關(guān);2021年新能源汽車賽道融資事件數(shù)量為歷年最多，共計(jì)239起，披露總額達(dá)3639億元，同比大增181.66%，創(chuàng)下歷史新高。

　　在經(jīng)歷了投融資熱度最高的2021年后，盡管受多重外部因素影響，2022年新能源汽車整體融資事件次數(shù)和金額不及去年，但依然是今年最為火熱的投資風(fēng)口之一。

　　從融資區(qū)域來看，北京成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)投融資企業(yè)最為集中的城市。2015年至2022年10月份，北京有關(guān)新能源汽車產(chǎn)業(yè)累計(jì)投融資事件數(shù)量達(dá)106起，位居全國(guó)之首。其次為上海，同時(shí)間段內(nèi)的累計(jì)投融資事件數(shù)量為95起。

　　從投融資聚集的產(chǎn)業(yè)鏈方向來看，2021年至2022年10月份，新能源汽車產(chǎn)業(yè)投融資熱點(diǎn)主要集中在原材料以及零部件類企業(yè)，其次為整車制造企業(yè)。具體來看，動(dòng)力電池成為此輪吸金競(jìng)賽中規(guī)模最大的細(xì)分領(lǐng)域。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域至少公布了62個(gè)重大建設(shè)項(xiàng)目，總投資預(yù)算超9000億元。其中以楚能新能源、寧德時(shí)代擴(kuò)張腳步最為激進(jìn)。據(jù)公告顯示，楚能新能源已公布的4大投資項(xiàng)目投資預(yù)算達(dá)1825億元;寧德時(shí)代已公布的5大項(xiàng)目對(duì)外投資預(yù)算約為1300億元。

　　新能源汽車整車這一賽道，同樣成為資本愿意下大力砸錢的領(lǐng)域。2022年初，集度汽車打響了新能源整車融資第一槍，融資額為4億美元，投資方是百度投資并購(gòu)部和華普汽車;4月份，洛軻汽車完成D輪融資，吸引了紅杉中國(guó)、IDG資本的出手，融資額為2億美元;6月份，威馬汽車Pre-IPO融資6億美元;哪吒汽車、智己汽車、嵐圖汽車分別于7月份、8月份、11月份完成20億元至50億元不等的融資。

　　新勢(shì)力未擺脫虧損狀態(tài)

　　年產(chǎn)40萬輛或成新門檻

　　盡管新能源汽車行業(yè)前景如畫，但一個(gè)不容忽視的現(xiàn)實(shí)問題是，特斯拉也是在經(jīng)歷了15年的虧損后，才于2020年首次實(shí)現(xiàn)盈利。國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力TOP3“蔚小理”至今也未擺脫虧損狀態(tài)。

　　作為已成功多地上市的融資造車優(yōu)等生，“蔚小理”在自動(dòng)駕駛、芯片、云服務(wù)和電子電氣架構(gòu)方面的自研投入高昂，是現(xiàn)階段公司支出的主要項(xiàng)目，并持續(xù)壓低毛利率。

　　三家公司2022年三季報(bào)顯示，研發(fā)方面，蔚來汽車的支出費(fèi)用主要圍繞電池、芯片等做一些研發(fā)投入，單季度研發(fā)費(fèi)用保持在30億元左右;小鵬汽車第三季度研發(fā)開支為15億元，同比上漲18.5%，增長(zhǎng)的部分主要也是研發(fā)人員增加，導(dǎo)致員工薪酬增加;理想汽車第三季度研發(fā)投入達(dá)18億元，同比增長(zhǎng)103.1%，主要是用于未來新車的研發(fā)。

　　值得一提的是，與“蔚小理”深耕的市場(chǎng)和客群不同，二線造車新勢(shì)力們大多扎根下沉市場(chǎng)，走薄利多銷的路線，在售車型價(jià)格區(qū)間較低，整車銷售毛利也有限。因此，它們短期同樣難以盈利。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年—2021年，零跑汽車營(yíng)收分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元，虧損分別達(dá)9.01億元、11億元和28.46億元，合計(jì)超過48億元;威馬汽車的虧損狀況更甚，根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，威馬汽車過去三年凈虧損分別為41.45億元、50.84億元和82.06億元，三年累計(jì)虧損174億元。

　　盡管哪吒汽車還未正式遞交招股書披露財(cái)務(wù)狀況，但據(jù)投資方360披露的數(shù)據(jù)顯示，過去兩年哪吒汽車分別凈虧13億元和29億元。2022年上半年，哪吒汽車?yán)^續(xù)虧損6.9億元。

　　在張秀陽看來，率先登陸資本市場(chǎng)雖有機(jī)會(huì)跑在賽道前列，但即便成功IPO，也只是踏出了漫漫“錢”路的第一步，在此之后，如何能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定交付和盈利，才是最終大考。

　　此前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，新造車公司想擺脫虧損，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)折的粗略節(jié)點(diǎn)是年交付量10萬輛。不過，這一預(yù)期數(shù)據(jù)或許被嚴(yán)重低估了。“此前小鵬汽車也認(rèn)同關(guān)于10萬輛年產(chǎn)量是門檻的提法。但當(dāng)我們做到10萬輛的時(shí)候，才發(fā)現(xiàn)今天的智能電動(dòng)汽車的基礎(chǔ)門檻，似乎已經(jīng)提高到了40萬輛。”小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬表示。

　　傳統(tǒng)車企蹚出“第三賽道”

　　全新子品牌獲資本青睞

　　作為由傳統(tǒng)車企孵化而來的智能電動(dòng)車品牌，極氪汽車自成立起就不斷強(qiáng)調(diào)自身的定位：既不是傳統(tǒng)車企，也不是造車新勢(shì)力。公司CEO安聰慧曾在多個(gè)場(chǎng)合闡述智能電動(dòng)車“第三賽道”的概念，即在傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型和新勢(shì)力造車之外，用全新的團(tuán)隊(duì)架構(gòu)，對(duì)產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行全新布局，打造出一條傳統(tǒng)車企的技術(shù)資源與新造車的靈活效率相融合的新發(fā)展路徑。

　　智能電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，可喜的是，越來越多的傳統(tǒng)車企熟諳于高端品牌的打造，并將“第三賽道”概念延伸到資本市場(chǎng)，獲得了不俗的認(rèn)可度和投資熱情。

　　2021年8月份，極氪就獲得了寧德時(shí)代、嗶哩嗶哩、英特爾資本5億美元的Pre-A輪融資，投后估值近600億元;2022年8月份，長(zhǎng)安阿維塔完成A輪融資，由國(guó)家綠色發(fā)展基金領(lǐng)投，投后估值接近百億元。

　　今年3月份，埃安混改落地，10月份完成25.66億元A輪融資，增資完成后埃安估值達(dá)到1032億元，成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)未上市新能源車企最高估值。

　　“資本市場(chǎng)在驅(qū)動(dòng)新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展，并深刻影響整個(gè)行業(yè)，資本驅(qū)動(dòng)下的品牌會(huì)更有實(shí)力。”廣汽埃安總經(jīng)理古惠南在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，廣汽埃安推動(dòng)混合所有制改革，并不是因?yàn)槿卞X，而是要通過混改進(jìn)入資本市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)借此來提升品牌影響力。

　　緊隨埃安之后，作為東風(fēng)集團(tuán)電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型的高端新能源汽車品牌，同時(shí)也是國(guó)資央企混合所有制改革重點(diǎn)項(xiàng)目，嵐圖于今年11月份以A輪融資50億元，在鎖定高景氣發(fā)展賽道的同時(shí)，也贏得了投資方的青睞，成為中國(guó)新能源行業(yè)迄今規(guī)模最大的首輪融資，融資后嵐圖估值近300億元。

　　“嵐圖開創(chuàng)的是‘成熟車企+造車新勢(shì)力’融合發(fā)展新模式，是我們用新組織、新機(jī)制、新模式，推動(dòng)?xùn)|風(fēng)公司品牌向上的一次戰(zhàn)略選擇。”東風(fēng)公司黨委常委、副總經(jīng)理尤崢對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，站在轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，嵐圖正以中國(guó)造車新實(shí)力的姿態(tài)，通過創(chuàng)新精神和進(jìn)取之心，完成產(chǎn)品、品牌的雙突破。

　　馮興亞表示，電動(dòng)汽車的行業(yè)估值邏輯正在轉(zhuǎn)變，從考察遠(yuǎn)期前景逐步過渡到對(duì)企業(yè)盈利性的關(guān)注。“未來兩年非常關(guān)鍵，企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)能力必須經(jīng)受住投資者及時(shí)間的檢驗(yàn)。”