又一氫能企業(yè)撤單IPO 投資人：受打擊!

　　《科創(chuàng)板日報》12月27日訊(記者 敖瑾) 繼國富氫能后，又一氫能企業(yè)科創(chuàng)板IPO折戟。

　　上交所披露的信息顯示，上海治臻新能源股份有限公司(下稱“治臻股份”)撤回了上市申請文件，其科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。

　　治臻股份、國富氫能等多家氫能企業(yè)，在今年年中集中向IPO發(fā)起沖刺，但它們的IPO之路都不太平坦。撤單IPO前，治臻股份、國富氫能10月初時IPO審核狀態(tài)已變更為“中止”;同一時期科創(chuàng)板IPO審核中止的還有捷氫科技，而直至目前，其上市審核仍處于中止?fàn)顟B(tài)。

　　有關(guān)注氫能的投資人士告訴《科創(chuàng)板日報》記者，氫能企業(yè)今年扎堆上市，一個很重要的原因在于年初《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035年)》的頒布，該政策也點(diǎn)燃了許多投資機(jī)構(gòu)對氫能領(lǐng)域項目的投資熱情，但如今幾家氫能企業(yè)沖擊IPO相繼受阻，或讓多數(shù)機(jī)構(gòu)繼續(xù)保持對行業(yè)的觀望態(tài)度。

　　“財務(wù)投資機(jī)構(gòu)主要目標(biāo)仍然是賺錢，如果上市退出的路徑還沒走通，對機(jī)構(gòu)投資氫能領(lǐng)域的熱情會有一定影響。”

　　IPO之路不順或與業(yè)績有關(guān)

　　本次撤單IPO的治臻股份成立2016年，主要從事燃料電池金屬雙極板的研發(fā)、制造、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

　　據(jù)此前的招股文件，此次IPO，該公司擬公開發(fā)行股票不超過1070萬股，募集資金12.21億元，其中6.71億元擴(kuò)建氫燃料電池金屬雙極板，2.89億元建設(shè)研發(fā)中心，2.6億元補(bǔ)充流動資金。

　　股東構(gòu)成方面，公司實(shí)控人陳關(guān)龍、藍(lán)樹槐、彭林法，通過上海氫捷、集領(lǐng)為臻以及上海臻燃，合計持有治臻股份37.74%的股份。上汽創(chuàng)投為治臻股份第一大外部股東，持股比例為10.92%。

　　此前的招股書顯示，治臻股份于2021年末完成IPO前的最后一次增資，對應(yīng)的投后估值為23.3億元。而在2020年3月該公司首次進(jìn)行對外增資時，其投后估值僅為3.83億元。短短兩年，公司估值漲了近7倍。

　　對于治臻股份此次撤單IPO，有關(guān)注氫能領(lǐng)域的投資人對《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，或與其客戶集中度過高、長期無法盈利等經(jīng)營情況有關(guān)。

　　“治臻股份的大客戶銷售收入占公司營業(yè)收入比例超過90%，與此同時，氫能企業(yè)目前都存在一些共性問題，存續(xù)期內(nèi)長期難以盈利，雖然有收入規(guī)模，但盈利狀況不理想，就相當(dāng)于無法體現(xiàn)公司的商業(yè)閉環(huán)已經(jīng)形成、具備賺錢能力，這點(diǎn)其實(shí)影響很大。”

　　據(jù)此前的招股書，報告期內(nèi)治臻股份對前五大客戶的銷售收入分別為2587.47萬元、6682.68萬元以及2.11億元，占公司營業(yè)收入比例分別為94.07%、96%和94.53%。其中，捷氫科技作為公司第一大客戶，銷售占比達(dá)到了50%左右。

　　業(yè)績方面，2019-2021年期間，公司營業(yè)收入分別為2750.49萬元、6960.84萬元及2.23億元，歸屬于公司股東的凈利潤分別為-3359.25萬元、-1.31億元、1390.13萬元。

　　26日下午，《科創(chuàng)板日報》記者就IPO終止相關(guān)問題致電治臻股份，但截至發(fā)稿未獲公司答復(fù)。

　　氫能產(chǎn)業(yè)仍處于早期階段

　　今年以來，氫能產(chǎn)業(yè)因為年初相關(guān)政策規(guī)劃的頒布，再度掀起了一股發(fā)展熱潮。除了多家氫能企業(yè)扎堆沖刺科創(chuàng)板外，一級市場上，氫能領(lǐng)域的投融熱度持續(xù)，不少項目在經(jīng)營面沒有太大變化的情況下估值水漲船高;二級市場方面，近百家上市公司宣布跨界氫能業(yè)務(wù)。

　　財聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)顯示，今年以來，氫能領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件29起，披露融資規(guī)模超80億元，無論是數(shù)量還是披露規(guī)模較去年都有較大幅度的增加。從投資輪次來看，主要集中于較早期階段。其中，國鴻氫能、國氫科技、海德韋爾以及莒納科技等，年內(nèi)完成了2輪或以上融資。

　　另據(jù)財聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)，今年以來，宣布開展氫能業(yè)務(wù)的上市公司多達(dá)93家。

　　北京金融街資本投資管理部業(yè)務(wù)總監(jiān)王澤宇告訴《科創(chuàng)板日報》記者，“可以看到，自《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035年)》頒布以來，以氫能為主營業(yè)務(wù)企業(yè)一下就增加了不少;企業(yè)融資時，雖然主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)跟往年相比沒有發(fā)生太大變化，但估值也會大幅提升。不過這也不是氫能一個行業(yè)的問題，任何行業(yè)風(fēng)口來了都會出現(xiàn)這樣的情況。”

　　其進(jìn)一步表示，其所在機(jī)構(gòu)有意在明年加大對氫能領(lǐng)域項目的布局，其今年一整年花了大量時間做相關(guān)的研究以做好準(zhǔn)備，但目前多家企業(yè)上市受阻的情況，對機(jī)構(gòu)的投資熱情產(chǎn)生了一定的影響。“對于很多財務(wù)投資機(jī)構(gòu)來說，被投項目上市退出難以實(shí)現(xiàn)，其實(shí)就可以算是一種投資失敗。我們現(xiàn)在也在重新評估，是不是現(xiàn)在投這些氫能企業(yè)還是太早。”

　　從產(chǎn)業(yè)角度看，氫能企業(yè)也還處在較初期的發(fā)展階段。深創(chuàng)投創(chuàng)新投資研究員林瑋對記者表示，當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)僅相當(dāng)于十年前的鋰電。

　　“一方面膜電極、催化劑等電堆關(guān)鍵部件，及低溫儲運(yùn)加氫設(shè)施國產(chǎn)化率還很低;另一方面基于真實(shí)需求的產(chǎn)量還未起來，無法做到規(guī)模效應(yīng)下的持續(xù)降本;此外專門制氫的成本還較高，目前實(shí)際大多采用工業(yè)副產(chǎn)氫，因此短期內(nèi)不宜樂觀。”

　　其進(jìn)一步表示，當(dāng)前，國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)有很強(qiáng)的“內(nèi)循環(huán)”特性。“即高度集中在廣東佛山、上海臨港、北京亦莊等地，高度集中在上汽、上海交大等體系內(nèi)部。從產(chǎn)業(yè)政策角度來看，這有利于形成產(chǎn)業(yè)集群和示范應(yīng)用，政府訂單支持也有利于成果獲得示范應(yīng)用。但從資本市場角度來說，必須以公允可持續(xù)的造血能力為公司定價，不能讓依靠‘內(nèi)循環(huán)’的公司獲得高估值，由普通公眾投資者買單。”

　　氫能產(chǎn)業(yè)鏈分為制氫、儲運(yùn)氫、加氫、能量轉(zhuǎn)換、用氫五個環(huán)節(jié)。王澤宇表示，目前上市公司和準(zhǔn)上市公司業(yè)務(wù)主要集中在用氫一端，投資機(jī)構(gòu)方面當(dāng)前亦更關(guān)注用氫和制氫兩個環(huán)節(jié)的標(biāo)的。但其表示，氫能產(chǎn)業(yè)要真正發(fā)展起來，每一個環(huán)節(jié)都不能有短板。

　　“目前氫能產(chǎn)業(yè)有兩個問題，一個是加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施還沒有完全鋪開，與此同時，產(chǎn)業(yè)鏈里面所有環(huán)節(jié)的玩家需要共同去把成本降下來，這樣才能讓終端客戶的接受度提高，實(shí)現(xiàn)從技術(shù)降本到規(guī)模降本。在此基礎(chǔ)上再配套國家政策的支持和資本的扶持，整個產(chǎn)業(yè)才能整體真正運(yùn)轉(zhuǎn)起來。”(記者 敖瑾)