即將實現(xiàn)上市夢想的四川能投發(fā)展

2011年2月份，四川能投發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“四川能投發(fā)展”）剛剛成立，其母公司四川能投集團（以下簡稱“四川能投”）也還是一家資產(chǎn)百億級別的地方國企，五年之后四川能投的資產(chǎn)就達到了766億，較成立之初增長了289%；營業(yè)收入更是較成立時增長了1086%，而我國這五年間的GDP最快增速是9.3%。

今年的四川能投發(fā)展距離港交所的敲鐘現(xiàn)場更近了。12月13日，四川能投發(fā)展發(fā)布公告稱，擬全球發(fā)售26880萬股，其中在香港主板發(fā)售2688萬股。12月10日，四川能投發(fā)展已經(jīng)通過港交所主板的上市聆訊，獨家保薦人為交銀國際。

據(jù)中國電力網(wǎng)了解，四川能投發(fā)展今年已經(jīng)是第二次提交上市申請了，上次提交上市申請是在2017年10月3日。根據(jù)公告，四川能投發(fā)展擬于2018年12月13日-12月18日進行公開招股，預期12月28日上市。

僅從財務數(shù)據(jù)上來看，過去三年中，四川能投發(fā)展的營收和凈利潤增長穩(wěn)定。但細究之下，公司在電力業(yè)務中，外購電比例達到86%，而外購電的成本是自購電的2.3倍，拖累了整體業(yè)務的毛利率。相比之下，公司電力工程建設服務及相關業(yè)務的收入則增長相對較快，年復合增長率達34%。但該業(yè)務2018年上半年的增速僅15%，而且截至最后可執(zhí)行日期，于年底可確認的收入僅4220萬元，全年的收入增速能否保持，則有待觀察。

     實力雄厚的股東支持 四川地方供電的領軍者

相比于諸多苦苦掙扎的民營企業(yè)，四川能投發(fā)展可謂是“含著金鑰匙”出生的王公貴族。其第一大股東是四川能源投資集團，實控人是四川省國資委，這為公司發(fā)展提供良好的政府政策支持和開發(fā)審批支持；另一大股東是同時擁有水電、火電和可再生能源一體化電源集團—中國電力；同時，四川能投發(fā)展的股東還包括三峽集團下屬的三峽資本，為自身的水電開發(fā)領域可以提供良好的技術支持和有益的經(jīng)驗。

四川能投發(fā)展的主營業(yè)務是通過8家子公司(即宜賓電力、興文電力、屏山電力、珙縣電力、高縣電力、月江發(fā)電、楊柳灘發(fā)電及筠連電力)運營的，是其覆蓋的7個縣區(qū)及若干周邊地區(qū)的唯一授權電力供應商。2017年度，四川能投發(fā)展營業(yè)收入為18.53億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為1.33億元。

在自產(chǎn)電方面，截至2018年6月30日，四川能投發(fā)展擁有及運營35座水電站，裝備有77臺發(fā)電機組，總裝機量為13.87萬千瓦。配電方面，截至2018年6月30日，四川能投發(fā)展擁有一座220千伏變電站、19座110千伏變電站及59座35千伏變電站。

在輸電線路建設方面，截至2018年6月30日，四川能投發(fā)展已建立11條并網(wǎng)傳輸渠道(包括8條110千伏電力線路及3條35千伏電力線路)，其中6條110千伏電力線路及3條35千伏電力線路接入國家電網(wǎng)公司，其余兩條110千伏電力線路接入南方電網(wǎng)公司。

不過，由于自有水電廠的發(fā)電量不穩(wěn)定，目前四川能投發(fā)展還需要根據(jù)用電情況向國家電網(wǎng)、南網(wǎng)電網(wǎng)或第三方水電站購買電量。

據(jù)四川能投發(fā)展的招股書顯示，2015-2017年以及2018年上半年，公司總電力供應量分別達275.4萬兆瓦時、275.8萬兆瓦時、298.4萬兆瓦時、160.7萬兆瓦時。其中，公司自行生產(chǎn)的總供電量分別約為62.4萬兆瓦時、65.2萬兆瓦時、59.8萬兆瓦時、21.8萬兆瓦時，分別占公司總供電量的22.7%、23.6%、20%、13.6%。這意味著，公司從第三方供應商采購的電力的比重越來越高，已經(jīng)從77.3%上升到86.4%。

考慮到外購電的成本高企，以及公司成為電力綜合運營商的定位，四川能投發(fā)展有足夠的理由在發(fā)電側大展拳腳。截至6月30日，公司資產(chǎn)負債率為42.4%，與行業(yè)70%的資產(chǎn)負債率相比，屬于較低水平，仍有很多運作空間。

    積極支持電改的四川政府 增量配網(wǎng)改革的排頭兵

“9號文”發(fā)布以來，電改和增量配網(wǎng)試點的推進一直步履蹣跚。截止三季度，國家發(fā)改委、國家能源局共批復了320個試點，其中244個試點仍未確定供電范圍，有將近四分之三的試點還沒有完成配電網(wǎng)規(guī)劃評審工作。截止10月8日，僅僅有27個試點項目取得了電力業(yè)務許可證。

今年10月底，四川打響了18年增量配網(wǎng)改革的最響亮一槍。四川省發(fā)改委發(fā)布了進一步做好增量配網(wǎng)業(yè)務試點工作的通知（川發(fā)改能源2018,480號），此文件無疑是目前出臺的最有改革力度、最具有針對性的電改細則文件。其要點是：

1）要求國家電網(wǎng)公司（包括國網(wǎng)四川省電力公司）不得控股增量配電網(wǎng)運營企業(yè)，可以參股。增量配電區(qū)域內(nèi)包含少量的居民、農(nóng)業(yè)、重要公用事業(yè)用戶，其運營主體可由各地自行確定國有控股或社會資本控股。

2）增量配電網(wǎng)項目核準后，電網(wǎng)企業(yè)必須按市（州）發(fā)展改革委的時限要求提供施工電源。

3）增量配電網(wǎng)作為配電網(wǎng)企業(yè)，無需向上級電網(wǎng)企業(yè)繳納基本電費和高可靠性供電費。

一言以蔽之，四川發(fā)改委的上述文件對于增量配網(wǎng)改革和社會資本辦配網(wǎng)釋放了非常友好的信息，強調(diào)了社會資本的參與程度、參與深度問題，明確了施工電源和用電保障問題，聲明了并網(wǎng)是政府的“公權”而不是電網(wǎng)企業(yè)的“私權”。

在四川地方政府的大力支持下，自成立以來就致力于要成為全面的電力解決方案服務商的四川能投發(fā)展，無疑將是最大獲益者之一。而可預見的未來，四川能投發(fā)展也會跨出三江交匯、風光無限的宜賓市，向更廣闊的天地出發(fā)。