新型電力系統(tǒng)成本正向下游疏導(dǎo)，推動(dòng)用戶側(cè)電價(jià)步入上漲周期;光伏產(chǎn)業(yè)鏈上中游降價(jià)正從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，集中式光伏有望引領(lǐng)2023年光伏裝機(jī)高增，綠電高增長(zhǎng)+項(xiàng)目回報(bào)預(yù)期持續(xù)改善可期;新舊轉(zhuǎn)換期間需要傳統(tǒng)化石電源及綠電協(xié)同發(fā)展，電源建設(shè)提速可期，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)電源建設(shè)投資超8,000億元;數(shù)字化和新型電力系統(tǒng)融合日益加深，正催生功率預(yù)測(cè)及虛擬電廠等新需求及新模式。
▍經(jīng)濟(jì)疲弱制約火電上浮區(qū)間，但用戶側(cè)漲價(jià)趨勢(shì)已定。
發(fā)電側(cè)方面，預(yù)計(jì)火電行業(yè)盈利仍難修復(fù)到合理水平，但預(yù)計(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力較大使得2023年火電電價(jià)浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步放開概率較低。用戶側(cè)方面，新型電力系統(tǒng)綜合成本達(dá)峰可能需要較長(zhǎng)時(shí)間周期，用戶側(cè)方面正面臨成本上漲壓力引發(fā)的電價(jià)上漲，即分時(shí)電價(jià)、輔助服務(wù)向下游疏導(dǎo)、現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)等正在推動(dòng)用戶側(cè)電價(jià)步入價(jià)格上漲周期。
▍光伏即將度過(guò)成本壓力高峰，綠電高質(zhì)高速成長(zhǎng)可期。
硅料上游產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)周期來(lái)臨以及海外需求拉動(dòng)力度的邊際減弱，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游及中游價(jià)格已經(jīng)開始全線松動(dòng)，光伏組件降價(jià)正在從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)。在組件價(jià)格正步入降價(jià)周期、各地十四五規(guī)劃陸續(xù)發(fā)布、大基地建設(shè)持續(xù)推進(jìn)等因素刺激下，我們預(yù)計(jì)2023年光伏裝機(jī)有望增至120GW，其中集中式光伏是裝機(jī)增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。組件降價(jià)將有效刺激綠電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性，國(guó)內(nèi)綠電運(yùn)營(yíng)商再次回歸裝機(jī)高成長(zhǎng)帶動(dòng)的業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)以及綠電新項(xiàng)目投資回報(bào)預(yù)期不斷改善的良好環(huán)境。
▍行業(yè)投資提速，預(yù)計(jì)2023年電源投資超8000億元。
限電等電力系統(tǒng)安全性問(wèn)題逐步暴露，傳統(tǒng)電源壓艙石地位重新得到再認(rèn)識(shí)，電力系統(tǒng)新舊轉(zhuǎn)換期間需要傳統(tǒng)電源和綠電互補(bǔ)協(xié)同發(fā)展，煤電投資重新提速，項(xiàng)目審批及建設(shè)節(jié)奏明顯加快。在火電新增裝機(jī)發(fā)展提速、風(fēng)光新能源駛?cè)敫咚侔l(fā)展車道、核電發(fā)展提速以及配套風(fēng)光消納的火電靈活性改造及抽蓄項(xiàng)目密集建設(shè)等一系列因素的共同推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)電源建設(shè)投資將增加至8200億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。
▍數(shù)字化及新型電力系統(tǒng)結(jié)合，催生新場(chǎng)景及新模式。
中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)電力信息化領(lǐng)域投資已近300億元，數(shù)字化正全面貫穿新型電力系統(tǒng)，傳統(tǒng)電力結(jié)構(gòu)、技術(shù)特征、運(yùn)行機(jī)制、發(fā)展模式均將迎來(lái)重大變化。電力體系新應(yīng)用場(chǎng)景和新商業(yè)模式正在不斷涌出，發(fā)電側(cè)的新能源功率預(yù)測(cè)技術(shù)與用戶側(cè)的虛擬電廠技術(shù)在提升電網(wǎng)安全性、提升需求側(cè)相應(yīng)能力、輔助客戶參與電力市場(chǎng)交易等方面表現(xiàn)優(yōu)秀，有望伴隨電網(wǎng)數(shù)字化加速與電力市場(chǎng)逐步完善實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
用電需求增速大幅下滑;售電價(jià)格大幅下降;燃料成本大幅上升;新能源裝機(jī)增長(zhǎng)不及預(yù)期;風(fēng)光造價(jià)大幅上行;電力數(shù)字化投資不及預(yù)期。
▍投資策略。
投資選擇四條主線，具有估值安全邊際且風(fēng)光成長(zhǎng)潛力充沛的火電轉(zhuǎn)型標(biāo)的以及龍頭綠電運(yùn)營(yíng)商;受益國(guó)內(nèi)新一輪大型水電裝機(jī)進(jìn)入投產(chǎn)釋放周期的優(yōu)質(zhì)水電;配套綠電大規(guī)模發(fā)展的發(fā)電及電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能標(biāo)的公司;以及受益數(shù)字和和新興電力系統(tǒng)相互融合的功率預(yù)測(cè)、虛擬電廠等標(biāo)的。
評(píng)論