新型電力系統(tǒng)成本正向下游疏導(dǎo)，推動用戶側(cè)電價步入上漲周期;光伏產(chǎn)業(yè)鏈上中游降價正從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，集中式光伏有望引領(lǐng)2023年光伏裝機(jī)高增，綠電高增長+項(xiàng)目回報預(yù)期持續(xù)改善可期;新舊轉(zhuǎn)換期間需要傳統(tǒng)化石電源及綠電協(xié)同發(fā)展，電源建設(shè)提速可期，預(yù)計2023年國內(nèi)電源建設(shè)投資超8,000億元;數(shù)字化和新型電力系統(tǒng)融合日益加深，正催生功率預(yù)測及虛擬電廠等新需求及新模式。
▍經(jīng)濟(jì)疲弱制約火電上浮區(qū)間，但用戶側(cè)漲價趨勢已定。
發(fā)電側(cè)方面，預(yù)計火電行業(yè)盈利仍難修復(fù)到合理水平，但預(yù)計實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力較大使得2023年火電電價浮動區(qū)間進(jìn)一步放開概率較低。用戶側(cè)方面，新型電力系統(tǒng)綜合成本達(dá)峰可能需要較長時間周期，用戶側(cè)方面正面臨成本上漲壓力引發(fā)的電價上漲，即分時電價、輔助服務(wù)向下游疏導(dǎo)、現(xiàn)貨市場建設(shè)等正在推動用戶側(cè)電價步入價格上漲周期。
▍光伏即將度過成本壓力高峰，綠電高質(zhì)高速成長可期。
硅料上游產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)周期來臨以及海外需求拉動力度的邊際減弱，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游及中游價格已經(jīng)開始全線松動，光伏組件降價正在從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)。在組件價格正步入降價周期、各地十四五規(guī)劃陸續(xù)發(fā)布、大基地建設(shè)持續(xù)推進(jìn)等因素刺激下，我們預(yù)計2023年光伏裝機(jī)有望增至120GW，其中集中式光伏是裝機(jī)增長核心驅(qū)動力。組件降價將有效刺激綠電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性，國內(nèi)綠電運(yùn)營商再次回歸裝機(jī)高成長帶動的業(yè)績高速成長以及綠電新項(xiàng)目投資回報預(yù)期不斷改善的良好環(huán)境。
▍行業(yè)投資提速，預(yù)計2023年電源投資超8000億元。
限電等電力系統(tǒng)安全性問題逐步暴露，傳統(tǒng)電源壓艙石地位重新得到再認(rèn)識，電力系統(tǒng)新舊轉(zhuǎn)換期間需要傳統(tǒng)電源和綠電互補(bǔ)協(xié)同發(fā)展，煤電投資重新提速，項(xiàng)目審批及建設(shè)節(jié)奏明顯加快。在火電新增裝機(jī)發(fā)展提速、風(fēng)光新能源駛?cè)敫咚侔l(fā)展車道、核電發(fā)展提速以及配套風(fēng)光消納的火電靈活性改造及抽蓄項(xiàng)目密集建設(shè)等一系列因素的共同推動下，預(yù)計2023年國內(nèi)電源建設(shè)投資將增加至8200億元，同比增長超過30%。
▍數(shù)字化及新型電力系統(tǒng)結(jié)合，催生新場景及新模式。
中電聯(lián)統(tǒng)計2021年國內(nèi)電力信息化領(lǐng)域投資已近300億元，數(shù)字化正全面貫穿新型電力系統(tǒng)，傳統(tǒng)電力結(jié)構(gòu)、技術(shù)特征、運(yùn)行機(jī)制、發(fā)展模式均將迎來重大變化。電力體系新應(yīng)用場景和新商業(yè)模式正在不斷涌出，發(fā)電側(cè)的新能源功率預(yù)測技術(shù)與用戶側(cè)的虛擬電廠技術(shù)在提升電網(wǎng)安全性、提升需求側(cè)相應(yīng)能力、輔助客戶參與電力市場交易等方面表現(xiàn)優(yōu)秀，有望伴隨電網(wǎng)數(shù)字化加速與電力市場逐步完善實(shí)現(xiàn)快速成長。
▍風(fēng)險因素：
用電需求增速大幅下滑;售電價格大幅下降;燃料成本大幅上升;新能源裝機(jī)增長不及預(yù)期;風(fēng)光造價大幅上行;電力數(shù)字化投資不及預(yù)期。
▍投資策略。
投資選擇四條主線，具有估值安全邊際且風(fēng)光成長潛力充沛的火電轉(zhuǎn)型標(biāo)的以及龍頭綠電運(yùn)營商;受益國內(nèi)新一輪大型水電裝機(jī)進(jìn)入投產(chǎn)釋放周期的優(yōu)質(zhì)水電;配套綠電大規(guī)模發(fā)展的發(fā)電及電網(wǎng)側(cè)儲能標(biāo)的公司;以及受益數(shù)字和和新興電力系統(tǒng)相互融合的功率預(yù)測、虛擬電廠等標(biāo)的。
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