2023年硅料瓶頸解決，價(jià)格回落有望向下游讓利，關(guān)注硅料下游盈利有望增厚。受益技術(shù)變化，TOPCon放量，相關(guān)企業(yè)盈利有望增長，相關(guān)輔材，比如POE粒子，受益于供需緊張有望量價(jià)齊升。
硅料價(jià)格預(yù)計(jì)23年一季度下行
當(dāng)前瓶頸主要在硅料供給不足，限制了光伏整體發(fā)展速度，也限制了中下環(huán)節(jié)游利潤。這種情況預(yù)計(jì)2023年將會(huì)出現(xiàn)較大變化。
硅料供應(yīng)端：可供生產(chǎn)的組件量約為112GW
2022年特別是三季度末以來，多晶硅料產(chǎn)能快速釋放，產(chǎn)量也逐月提升。預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)硅料產(chǎn)量將達(dá)到27.6萬噸， 進(jìn)口硅料為2.1-2.7萬噸，合計(jì)供應(yīng)量約為29.7-30.3萬噸，可供生產(chǎn)的組件量約為112GW。
硅料需求端：2023年一季度組件需求量不超過90GW
1、國內(nèi)一季度往往為需求淡季，環(huán)比往往會(huì)有一定幅度下滑，考慮部分年底并網(wǎng)量第二年一季度安裝以及1.2容配比，預(yù)計(jì)2023年一季度組件實(shí)際需求不超過40GW。
2、出口層面，海外整體需求環(huán)比預(yù)計(jì)變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)2023年一季度組件出口量不超過50GW。
因此，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格一季度左右開始下行：以12月份硅料供應(yīng)量對應(yīng)季度組件供應(yīng)量約117GW看，已經(jīng)超過2023年一季度需求，預(yù)計(jì)2023年一季度左右硅料價(jià)格開始下行。
光伏裝機(jī)需求有望快速增長
2023年硅料瓶頸解決
2023年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到140萬噸，進(jìn)口多晶硅預(yù)計(jì)約10萬噸，合計(jì)約150萬噸硅料可供應(yīng)超560GW組件，考慮1.2容配比合計(jì)可支撐裝機(jī)規(guī)模接近470GW，硅料瓶頸解決，終端裝機(jī)規(guī)模有望迎來較高增長。
2023年全球新增裝機(jī)有望達(dá)到350GW
隨著硅料價(jià)格回落，全球景氣市場(國內(nèi)分布式、歐洲市場)有望保持快速增長，部分被抑制需求(國內(nèi)集中式、亞太市場、中東非市場)也有望釋放，疊加美國政策邊際放松有望帶來裝機(jī)規(guī)模快速提升， 預(yù)計(jì)2023年全球新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到350GW。
一體化盈利有望量利齊升
硅料具有化工屬性，供給彈性較小價(jià)格彈性較大，組件價(jià)格彈性小于硅料，且在價(jià)格回落時(shí)多個(gè)價(jià)格點(diǎn)位存在需求支撐。因而組件價(jià)格降幅有望低于硅料，制造端(硅片+電池+組件)盈利能力有望提升。
從利潤分配來看，主要參考各環(huán)節(jié)供需格局及競爭格局：
供需格局：2021年來，電池片技術(shù)處于技術(shù)變革期，電池片廠商減緩產(chǎn)能擴(kuò)張，且隨著大尺寸市場接受度持續(xù)提升，2022年來大尺寸電池迎來供需錯(cuò)配，電池片特別是大尺寸電池盈利能力逐步改善。
展望2023年，預(yù)計(jì)大尺寸電池將保持供需緊平衡，制造環(huán)節(jié)利潤有望繼續(xù)流向大尺寸電池環(huán)節(jié)。
競爭格局：隨著硅料產(chǎn)能釋放，硅片和組件產(chǎn)能將整體供應(yīng)過剩。而硅片環(huán)節(jié)競爭格局相對較好，預(yù)計(jì)較好的競爭格局將保障硅片維持較好單瓦盈利。
TOPCon 23年有望快速增長
TOPCon電池經(jīng)濟(jì)性持續(xù)凸顯：TOPCon電池目前頭部企業(yè)量產(chǎn)效率已經(jīng)達(dá)到25%，已經(jīng)超過PERC電池理論轉(zhuǎn)換效率。TOPCon電池封裝的組件具備更高功率，可帶來組件非硅成本及電站BOS成本降低，同時(shí)其全生命周期發(fā)電量優(yōu)于PERC電池。在產(chǎn)業(yè)持續(xù)推行降本增效下，TOPCon電池經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)優(yōu)于PERC。
TOPCon出貨量有望快速增長
由于TOPCon電池經(jīng)濟(jì)性更強(qiáng)，一體化組件龍頭企業(yè)及專業(yè)化電池企業(yè)紛紛快速擴(kuò)產(chǎn)，并有望于2023年實(shí)現(xiàn)出貨量快速增長。據(jù)CPIA預(yù)測，2023年TOPCon出貨占比將實(shí)現(xiàn)翻倍增長。預(yù)計(jì)2023年全行業(yè)TOPCon電池組件出貨將達(dá)到100-150GW。
POE膠膜有望快速放量
TOPCon組件對封裝方式要求更高，有望拉動(dòng)POE膠膜快速放量。TOPCon電池因正銀含鋁成分而對水汽更為敏感，POE以其更好的水汽阻隔率與更好的耐候性能、抗PID等能力,與n型TOPCon有更好的適配。目前TOPCon組件封裝采用雙面POE膠膜，隨著TOPCon放量，POE膠膜出貨有望快速增長。
POE粒子緊缺，保供較好及技術(shù)進(jìn)展快的膠膜企業(yè)有望受益
預(yù)計(jì)2023年全球光伏級POE粒子供應(yīng)量約為36萬噸，可供POE膠膜封裝組件約70GW，在TOPCon電池快速增長下預(yù)計(jì)供需緊平衡，目前部分膠膜企業(yè)正在研發(fā)EPE/EP膠膜替代POE膠膜節(jié)省POE粒子用量，在粒子供應(yīng)緊平衡下保供較好及在替代方式進(jìn)展較快的膠膜企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)超額盈利。
有望有益標(biāo)的
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