□優(yōu)化資本要素配置，核心是充分發(fā)揮“實(shí)業(yè)型”產(chǎn)業(yè)資本引領(lǐng)作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，重點(diǎn)是聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展定位，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)及產(chǎn)品升級(jí)規(guī)律，找準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)重點(diǎn)企業(yè)，分屬性、分階段配置資本要素
□充分發(fā)揮汽車產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)鍵性出資力量，在促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中起主導(dǎo)作用
□汽車產(chǎn)業(yè)資本秉持服務(wù)實(shí)體初心，助力汽車強(qiáng)國(guó)建設(shè)。汽車產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)正確認(rèn)識(shí)和把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和資本特性，發(fā)揮出重要生產(chǎn)要素的關(guān)鍵作用和巨大價(jià)值：一是做好汽車產(chǎn)業(yè)前瞻技術(shù)的“瞭望塔”;二是做好汽車產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新企業(yè)、資本市場(chǎng)的“連接帶”;三是爭(zhēng)做創(chuàng)新的“孵化器、加速器”
□地方政府加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)資本合作，優(yōu)化資本招商。資本招商要用好資本力量，服務(wù)好企業(yè)實(shí)際需求，持續(xù)集聚，構(gòu)建富有活力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，形成產(chǎn)業(yè)梯度發(fā)展的接續(xù)性和競(jìng)爭(zhēng)力
賈廣宏
近期，我國(guó)第2000萬(wàn)輛新能源汽車正式下線。2015年以來(lái)，我國(guó)新能源汽車連續(xù)8年保持產(chǎn)銷世界第一，保有量占全球50%以上。今年上半年，我國(guó)新能源汽車出口53.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.6倍，位居世界第一。為了進(jìn)一步促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，近期國(guó)家出臺(tái)了延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免、支持新能源汽車下鄉(xiāng)等政策。與此同時(shí)，7月發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》明確，鼓勵(lì)私募基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新方面發(fā)揮重要作用。筆者認(rèn)為，在鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢(shì)、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵期，須進(jìn)一步優(yōu)化資本要素配置，接續(xù)發(fā)揮資本力量為產(chǎn)業(yè)邁上新臺(tái)階提供源源不斷的“彈藥”，保障我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)以極大的創(chuàng)新活力和強(qiáng)勁的發(fā)展韌性，成為全球汽車創(chuàng)新發(fā)展的引領(lǐng)者。
資本助力中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑全球
當(dāng)前，全球汽車產(chǎn)業(yè)變革不斷深化，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈發(fā)生深刻變化，主打“三電”核心技術(shù)及智能化關(guān)鍵零部件的新型產(chǎn)業(yè)鏈體系取代傳統(tǒng)燃油車零部件體系，占據(jù)主導(dǎo)地位，鋰資源、芯片等相繼成為影響汽車供應(yīng)鏈穩(wěn)定的重要因素。
在本輪汽車產(chǎn)業(yè)變革中，車企、地方政府、投資機(jī)構(gòu)等頻頻設(shè)立或參投汽車產(chǎn)業(yè)基金，資本力量成為推動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈涌現(xiàn)出一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，SNE Research全球動(dòng)力電池裝機(jī)量數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國(guó)兩家動(dòng)力電池龍頭企業(yè)合計(jì)全球市占率達(dá)52.4%，全球前十中的6家中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)合計(jì)占據(jù)62.7%的全球市場(chǎng)份額。智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域形成了較為完善的智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)鏈，自動(dòng)駕駛、智能座艙、線控底盤(pán)、激光雷達(dá)、AI芯片等關(guān)鍵技術(shù)均取得自主突破，實(shí)現(xiàn)有利卡位。Yole intelligence數(shù)據(jù)顯示，2022年，4家中國(guó)頭部激光雷達(dá)廠商共占據(jù)超過(guò)70%的全球市場(chǎng)份額;弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，在車規(guī)級(jí)高算力自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域，2022年，兩家中國(guó)頭部SoC公司的全球市場(chǎng)份額分別排名第二、第三，全球市占率合計(jì)達(dá)11%。
未竟之業(yè)面臨重重挑戰(zhàn)，亟待資本接續(xù)發(fā)力
從全局視野來(lái)看，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。下游整車領(lǐng)域，“價(jià)格戰(zhàn)”背景下大部分車企的虧損持續(xù)加深，而外資車企屆時(shí)可快速返回“戰(zhàn)場(chǎng)”，憑借品牌、資金優(yōu)勢(shì)，利用國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力十足的高性價(jià)比新能源汽車供應(yīng)鏈，以“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”重奪市場(chǎng)份額。動(dòng)力電池領(lǐng)域，雖然我國(guó)企業(yè)建立了顯著的份額優(yōu)勢(shì)，但動(dòng)力電池技術(shù)不斷迭代，歐美日韓企業(yè)正在全固態(tài)電池等下一代電池技術(shù)領(lǐng)域加大研發(fā)投入，若我國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈不能持續(xù)保持高效創(chuàng)新，亦有被取代的風(fēng)險(xiǎn)。自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，雖然我國(guó)SoC芯片能夠滿足L2+輔助駕駛的算力需求，但高等級(jí)自動(dòng)駕駛所需的大算力芯片仍受制于人，而對(duì)于提升自動(dòng)駕駛訓(xùn)練效率至關(guān)重要的超算中心芯片，已面臨“卡脖子”境地。
近兩年來(lái)，隨著股市調(diào)整，中證新能源汽車指數(shù)從最高點(diǎn)回落超40%，對(duì)應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)新能源汽車板塊平均估值水平由過(guò)百倍PE不斷下移到當(dāng)前的20倍PE，進(jìn)而導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)投資熱情出現(xiàn)回落。以今年上半年為例，汽車行業(yè)投資事件數(shù)量估計(jì)回落30%左右。面臨圍追堵截，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展須鉚足勁頭而不是中途懈怠，對(duì)應(yīng)資本要素則是需要持續(xù)加注、“久久為功”。
各類資本泥沙俱下，粗放發(fā)展難以為繼
資本在推動(dòng)我國(guó)新能源汽車發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，無(wú)論是傳統(tǒng)車企還是造車新勢(shì)力，都紛紛通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本平臺(tái)進(jìn)行孵化與對(duì)外投資，補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，加速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化。但筆者認(rèn)為，圍繞新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投資仍然存在投資短期化、資本招商無(wú)序化及產(chǎn)業(yè)資本粗放化三大問(wèn)題。
一是投資短期化。汽車產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新培育需要長(zhǎng)期資本持續(xù)支持產(chǎn)業(yè)鏈早期企業(yè)，而汽車產(chǎn)業(yè)投資的火熱同樣吸引了大量轉(zhuǎn)型基金、引導(dǎo)基金及所謂的“產(chǎn)業(yè)投資基金”進(jìn)入，其特點(diǎn)是投資短期化、短視化，追求“快進(jìn)快出”。短期化投資催生資產(chǎn)泡沫和產(chǎn)業(yè)浮躁，滋生出“燒錢(qián)”造業(yè)績(jī)、以IPO為創(chuàng)新終點(diǎn)等亂象。如果產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，短期化投資不僅不能陪伴企業(yè)走過(guò)產(chǎn)業(yè)低谷，還可能與企業(yè)“互相傷害”，加速科創(chuàng)企業(yè)的衰落。
二是資本招商無(wú)序化。產(chǎn)業(yè)是城市脊梁，產(chǎn)業(yè)投資是脊梁的中樞。“合肥模式”的成功引來(lái)各方效仿，但同時(shí)衍生出新的問(wèn)題，即各地紛紛把汽車產(chǎn)業(yè)當(dāng)成重點(diǎn)招商產(chǎn)業(yè)，但部分地區(qū)由于缺乏汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，又缺乏鏈主企業(yè)帶動(dòng)，滋生出產(chǎn)業(yè)斷層、對(duì)存量企業(yè)互相“挖墻腳”、政策無(wú)效耗損、“超常規(guī)優(yōu)惠”等問(wèn)題，不僅沒(méi)有形成產(chǎn)融結(jié)合，反而加劇地方負(fù)擔(dān)，助長(zhǎng)部分企業(yè)“短期套利”心態(tài)。此外，招募缺乏深厚產(chǎn)業(yè)背景的基金管理人、政府引導(dǎo)基金下場(chǎng)做GP等行為，進(jìn)一步助推了資本的非專業(yè)化、無(wú)序化。
三是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展粗放化。通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本對(duì)外投資是車企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要舉措，但由于我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本在助力企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中尚處于摸索發(fā)展階段，仍然存在諸多不足。產(chǎn)業(yè)資本平臺(tái)不同于金融機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)方向上必須堅(jiān)持聚焦主業(yè)，在業(yè)務(wù)策略上須堅(jiān)持戰(zhàn)略投資。部分產(chǎn)業(yè)資本平臺(tái)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有完全確立，投資投放不精準(zhǔn)，聚焦度不夠。在產(chǎn)業(yè)協(xié)同上落地困難，沒(méi)能發(fā)揮出資本聚合、產(chǎn)業(yè)聚合、信息聚合、項(xiàng)目聚合的作用。
用好產(chǎn)業(yè)資本工具，推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展
當(dāng)前，歐美日韓等傳統(tǒng)汽車強(qiáng)國(guó)紛紛把發(fā)展新能源汽車上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，出臺(tái)強(qiáng)有力扶持政策加大對(duì)本土產(chǎn)業(yè)支持?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)5至10年將是全球汽車產(chǎn)業(yè)形態(tài)和格局重塑的關(guān)鍵期，也是我國(guó)鞏固和提升新能源汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)汽車強(qiáng)國(guó)建設(shè)的戰(zhàn)略窗口期。
優(yōu)化資本要素配置，核心是充分發(fā)揮“實(shí)業(yè)型”產(chǎn)業(yè)資本引領(lǐng)作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，重點(diǎn)是聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展定位，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)及產(chǎn)品升級(jí)規(guī)律，找準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)重點(diǎn)企業(yè)，分屬性、分階段配置資本要素。新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要用好資本工具，一方面要以產(chǎn)業(yè)資本對(duì)制造業(yè)的深刻理解，助力鞏固我國(guó)新能源汽車的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)放大優(yōu)勢(shì);另一方面要通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本扶持，搶占新賽道，促進(jìn)新一代信息技術(shù)、新材料技術(shù)、新能源技術(shù)、智能制造技術(shù)與新能源汽車技術(shù)融合創(chuàng)新發(fā)展。
充分發(fā)揮汽車產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)鍵性出資力量，在促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中起主導(dǎo)作用。尤其是，整車和零部件龍頭企業(yè)下設(shè)的產(chǎn)業(yè)資本平臺(tái)，具有母公司雄厚的資金和技術(shù)支持、對(duì)于市場(chǎng)和政策精確預(yù)測(cè)、對(duì)被投企業(yè)持續(xù)賦能等優(yōu)勢(shì)。支持此類“鏈主型”企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本做大做強(qiáng)，鼓勵(lì)以補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)筑基賦能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、金融鏈深度的融合對(duì)接。同時(shí)，加強(qiáng)政策協(xié)同，強(qiáng)化源頭管制，實(shí)施差異化監(jiān)管，引導(dǎo)更多政策性資金、社會(huì)資本加大與產(chǎn)業(yè)資本的合作，積聚“新”動(dòng)能，布局“新”賽道，搶占“新”前沿。
汽車產(chǎn)業(yè)資本秉持服務(wù)實(shí)體初心，助力汽車強(qiáng)國(guó)建設(shè)。汽車產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)正確認(rèn)識(shí)和把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和資本特性，發(fā)揮出重要生產(chǎn)要素的關(guān)鍵作用和巨大價(jià)值：一是做好汽車產(chǎn)業(yè)前瞻技術(shù)的“瞭望塔”，尋找、甄別、投資前沿技術(shù);二是做好汽車產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新企業(yè)、資本市場(chǎng)的“連接帶”，撬動(dòng)更多社會(huì)資本培育汽車領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目;三是爭(zhēng)做創(chuàng)新的“孵化器、加速器”，以汽車產(chǎn)業(yè)內(nèi)外的人才、資源為基礎(chǔ)，進(jìn)行前瞻技術(shù)的孵化與培育，為新技術(shù)和新市場(chǎng)的組合搭建好生產(chǎn)關(guān)系。
地方政府加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)資本合作，優(yōu)化資本招商。資本招商要用好資本力量，服務(wù)好企業(yè)實(shí)際需求，持續(xù)集聚，構(gòu)建富有活力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，形成產(chǎn)業(yè)梯度發(fā)展的接續(xù)性和競(jìng)爭(zhēng)力。汽車產(chǎn)業(yè)資本在投資基礎(chǔ)、投資目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)資源、專業(yè)屬性方面都具有天然優(yōu)勢(shì)，政府招商加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)資本的合作，將有利于充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，緊盯汽車產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展和集群發(fā)展所需的資金問(wèn)題和產(chǎn)業(yè)賦能需求，推動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目向高端化、國(guó)際化和領(lǐng)軍型發(fā)展。
中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，離不開(kāi)資本的支撐。要注重優(yōu)化資本要素配置，發(fā)揮其積極作用、抑制其消極作用，久久為功，善作善成，以金融活水滋養(yǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助推中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
(作者系北京汽車集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資有限公司黨委書(shū)記、執(zhí)行董事)
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：賈廣宏
評(píng)論