5月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入平穩(wěn)期后出現(xiàn)一些波動(dòng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年5月，制造業(yè)PMI回落至48.8，較4月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，原材料庫(kù)存是弱項(xiàng)。重點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)供需延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)活躍度下降，房地產(chǎn)去庫(kù)存壓力上升。4月，社融同比增加2729億元;企業(yè)和居民新增貸款分化，企業(yè)貸款增加6839億元，居民貸款減少2411億元。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息和美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題抬升了短期利率，對(duì)大宗商品市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生了較大沖擊，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)不同程度回落。
從本月來(lái)看，指數(shù)值降至94.95，較2023年4月下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入偏冷區(qū)間;較2022年5月下降1.01個(gè)百分點(diǎn)，降幅快速收窄。
理性看待短期美元流動(dòng)性沖擊
5月初美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率上限提高至5.5%。5月中下旬，遲遲未能達(dá)成一致的美國(guó)債務(wù)上限使得短期市場(chǎng)票據(jù)利率一度上漲至6%高位。債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)抬高短期市場(chǎng)利率，6月到期的票據(jù)利率一度超過(guò)6%，短期對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生了較大沖擊，導(dǎo)致包括貴金屬在內(nèi)的大宗商品價(jià)格整體回落。從美國(guó)兩黨在債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成的初步協(xié)議來(lái)看，對(duì)2023和2024財(cái)年的財(cái)政支出并沒(méi)有實(shí)際影響，一旦債務(wù)上限問(wèn)題解決，美國(guó)財(cái)政部需要發(fā)行新的美債來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金賬戶，這會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)重新審視其縮表政策，以支持財(cái)政部的發(fā)債計(jì)劃。整體而言，雖然短期流動(dòng)性受沖擊明顯，但從中期來(lái)看反而會(huì)加快美聯(lián)儲(chǔ)美元緊縮政策轉(zhuǎn)向，有利于大宗商品市場(chǎng)整體復(fù)蘇。
北半球高溫季即將到來(lái) 能源價(jià)格或筑底反彈
受到2022年—2023年暖冬影響，全球天然氣庫(kù)存明顯超過(guò)季節(jié)性水平，這導(dǎo)致全球天然氣價(jià)格大幅下降。以歐洲天然氣TTF(荷蘭交易中心天然氣)為例，已經(jīng)從2022年8月的高點(diǎn)220歐元/兆瓦，下降至2023年5月的不到30歐元/兆瓦。天然氣價(jià)格下跌也帶動(dòng)了煤炭、丙烷、甲醇等價(jià)格的下滑。從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，北半球的高溫季將很快到來(lái)：亞洲多地已進(jìn)入高溫季，北美地區(qū)也會(huì)在6月下旬逐步進(jìn)入高溫季，歐洲氣溫也明顯超過(guò)歷史同期水平。高溫會(huì)導(dǎo)致用電需求大幅上升，從而提振能源需求，能源價(jià)格因此筑底反彈的概率較大。
石油和化工行業(yè)景氣展望
從景氣指標(biāo)上看，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)4月的反彈和5月的回落是成本利潤(rùn)率大幅波動(dòng)影響的結(jié)果，這是國(guó)際金融條件在美元貨幣政策收緊的情況下波動(dòng)率上升的直接體現(xiàn)。刨除成本端的影響，石油和化工行業(yè)庫(kù)存水平持續(xù)改善，生產(chǎn)熱度持續(xù)升溫，新接訂單情況也有所改善，整體復(fù)蘇趨勢(shì)較為確定。預(yù)計(jì)6月隨著對(duì)成本影響因素的逐步消退，大宗商品價(jià)格回升會(huì)帶動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求上升，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)會(huì)迎來(lái)反彈。
石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo)，包括“石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”4個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括：產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫(kù)存水平?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評(píng)估結(jié)果。
來(lái)源：環(huán)球網(wǎng)
評(píng)論