9月30日，石英坩堝第一股歐晶科技（SZ:001269）正式登陸深交所！公司股票發(fā)行價格為15.65元/股，發(fā)行市盈率為17.03倍。截至今早開盤，公司股價報18.78元/股，漲幅為20%，總市值達到25.81億元。
| 高純石英砂緊缺，石英坩堝成“卡脖子”環(huán)節(jié)
進入2022年以來，多家硅片企業(yè)公開表示，用于拉晶環(huán)節(jié)的石英坩堝因核心原材料高純石英砂供給逐步趨緊，對供應鏈安全和生產成本造成了一定影響。與此同時，進口高純石英砂價格也從2021年的2萬元/噸上漲至5萬元/噸，漲幅高達150%。
一時間，石英坩堝成為了光伏行業(yè)乃至資本市場關注的焦點，不少券商更是預言其將重塑硅片市場格局，并被認為是繼硅料后光伏產業(yè)鏈下一個“卡脖子”環(huán)節(jié)。
資料顯示，高純石英砂是由天然石英礦物經過一系列物理和化學提純技術生產的具有某種粒度規(guī)格的高純非金屬礦物原料，被廣泛用于光伏、電子、高端電光源、薄膜材料、國防科技等領域，是高端制造行業(yè)不可替代的原輔材料。
目前，全球僅有14處高純石英原料礦床，主要分布于美國、挪威、澳大利亞、俄羅斯、印度、中國、加拿大等7個國家，而在產礦山僅有7座，資源高度集中且極為稀缺。其中，美國西比科公司憑借礦源品質及提純技術優(yōu)勢，占據大部分的市場份額。
我國高純石英砂產業(yè)受石英礦流體雜質多、礦體規(guī)模小、礦石品質不穩(wěn)定等缺點的影響，提純難度更高、技術更復雜，因此發(fā)展相對滯后。目前，僅有石英股份、江蘇陽山等少數企業(yè)能夠生產，但產品品質與海外供應商相比仍有一定差距。
由于石英坩堝是單晶硅棒拉制過程中用來盛裝高溫硅液體的容器，具有消耗品屬性，因此石英砂的純度，尤其是用于石英坩堝內表層的純度，直接影響拉晶質量和坩堝壽命。據專業(yè)人士介紹，石英砂的純度對單晶性能和成品率具有顯著影響，雜質含量過高會造成石英坩堝在本體上的析晶，同時在高溫強度下也容易變形。
因此，像TCL中環(huán)等硅片巨頭，在長單鎖定高純石英砂的同時，也與石英坩堝廠商建立了戰(zhàn)略合作關系。像歐晶科技，即是TCL中環(huán)的核心供應商，而TCL中環(huán)，也是其創(chuàng)始股東之一。
| 依托TCL中環(huán)，經營業(yè)績高速增長
招股說明書顯示，歐晶科技成立于2011年，注冊資本10,306.9219萬元，無實際控制人，由余姚恒星、華科新能、萬兆慧谷共同持有。公司主營業(yè)務為太陽能級單晶硅棒硅片的生產和輔助材料資源回收循環(huán)利用以及提供配套產品及服務，主要產品包括石英坩堝產品、硅材料清洗服務、切削液處理服務。
回首歐晶科技的發(fā)展歷程，TCL中環(huán)起到了至關重要的作用。公司創(chuàng)立之初，TCL中環(huán)即是創(chuàng)始股東之一，后來為了配合公司的資本運作，TLC中環(huán)將持有的全部股份轉讓，正式退出股東行列。
雖然TCL中環(huán)不再持有歐晶科技股權，但卻始終為其第一大客戶。招股說明書顯示，2019-2021年間，來自TCL中環(huán)的銷售收入占歐晶科技總營收的比重分別達到86.52%、90.61%和89.12%。
受益于TCL中環(huán)逐步成長為全球光伏硅片寡頭，歐晶科技的經營業(yè)績也水漲船高。招股說明書顯示，2019-2021年，公司實現營業(yè)收入5.74億元、5.60億元和8.48億元，復合增長率達到22%；實現歸母凈利潤5857萬元、8506萬元和1.33億元，復合增長率高達51%。2022年1-6月，公司實現營業(yè)收入5.81億元，同比增長36%；實現歸母凈利潤9209萬元，同比增長24%。
| 差異化競爭優(yōu)勢顯著，客戶群體不斷擴容
雖然歐晶科技充分享受了TCL中環(huán)的發(fā)展紅利，但對于單一客戶的高度依賴，顯然不利于公司的長遠發(fā)展。因此，歐晶科技也在努力擴大自身的客戶群體。當然，贏得客戶的關鍵，還是在于公司的技術研發(fā)實力以及產品品質。
歐晶科技在招股說明書中表示，公司所生產的石英坩堝純度高、抗析晶性強、耐熱性好。高溫使用期間內坩堝表層氣泡破裂現象極少，且在最內表層形成一層“氣泡抑制層”，因而相較于同行業(yè)石英坩堝能在不影響硅片純度的情況下提供更長的使用時間，進一步提升拉晶棒數。截至招股說明書簽署日，公司研發(fā)的石英坩堝使用壽命長達300小時以上。
同時，在大尺寸石英坩堝領域，公司已經形成了差異化競爭優(yōu)勢。公司在招股說明書中披露，近年來石英坩堝的主流尺寸是28英寸，新項目普遍采用28-32英寸坩堝，僅有公司等少數企業(yè)研發(fā)的石英坩堝已達到40英寸。公司在談及今年上半年營業(yè)收入及經營業(yè)績同比增長的原因時，大尺寸石英坩堝的占比進一步提高即是其中之一。
正是憑借行業(yè)領先的技術研發(fā)實力以及卓越的產品質量，疊加TCL中環(huán)的“背書”，歐晶科技的客戶群體不斷擴容。招股說明書顯示，公司不僅與TCL中環(huán)的相關子公司簽訂了為期5-10年不等的戰(zhàn)略合作協議，還與有研半導體、包頭阿特斯簽訂了《戰(zhàn)略合作協議》，與通威股份、協鑫科技、雙良節(jié)能等企業(yè)簽署了《年度框架合同》。2019-2021年間，公司合計新增客戶54家。
| 募資5.4億擴充石英坩堝產能，長單鎖“砂”保障供應鏈安全
隨著客戶群體的不斷擴容，以及核心客戶TCL中環(huán)的硅片產能規(guī)模不斷提升，歐晶科技若想滿足客戶需求、保證經營業(yè)績的穩(wěn)定持續(xù)增長，擴大產能規(guī)模勢在必行。招股說明書顯示，公司本次IPO共募得資金53,767.78萬元，擬用于高品質石英制品項目、循環(huán)利用工業(yè)硅項目、研發(fā)中心項目以及補充流動資金。
其中，高品質石英制品項目擬改造升級部分現有太陽能級石英坩堝及其他石英制品生產線，將其中4條產能較小、設備設施較為落后的生產線升級為達到國際水平的太陽能級石英制品生產線，并利用公司現有土地擴建2條半導體級石英坩堝生產線。
公司表示，本次募集資金到位后可增大公司資產規(guī)模，優(yōu)化公司資產負債結構，拓寬公司的融資渠道，提高公司的生產能力，改善公司的產品結構，為公司未來的市場開拓奠定堅實的基礎，為促進公司綜合競爭力的提高和可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。
然而，在高純石英砂供給愈發(fā)緊張的背景下，歐晶科技石英坩堝產能規(guī)模的提升，對于其自身的供應鏈管理能力也提出了更高的要求。不過，歐晶科技在招股說明書中披露，公司已與北京雅博（美國西比科公司的中國代理商）、連云港太平洋半導體材料有限公司等核心供應商簽訂了五年期戰(zhàn)略合作協議，以保證高純石英砂的供給。
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