經(jīng)歷了過去幾年的上市潮、市值炒作潮,眼下的光伏行業(yè)雖然不乏一批又一批公司籌備上市,但是中途退出者亦在日漸增多。
11月30日,光伏逆變器公司愛士惟宣布撤回申報材料,其科創(chuàng)板IPO之路終止。對此,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者聯(lián)系愛士惟相關(guān)人士,未獲回應(yīng)。
如今,光伏賽道的IPO正在進(jìn)入“冷靜期”。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到,從啟動IPO工作的企業(yè)數(shù)量上看,光伏行業(yè)在2023年依然活躍。只不過隨著一家又一家企業(yè)中途退出或停滯,整個行業(yè)的IPO氛圍大不如前。
光伏公司IPO進(jìn)度一覽表 數(shù)據(jù)來源:交易所網(wǎng)站、公開資料 制作:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者曹恩惠、實(shí)習(xí)生孫晨陽
根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計,截至目前,共計44家光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司啟動IPO,涉及上市輔導(dǎo)、提交材料、問詢、中止、過會、提交注冊以及終止等階段。其中,今年以來明確終止IPO的光伏企業(yè)已有6家,11家企業(yè)過會(含通過聆訊)、提交注冊以及注冊生效,8家企業(yè)處于已問詢狀態(tài),2家企業(yè)處于中止?fàn)顟B(tài)。另有17家企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。
值得一提的是,雖然部分光伏公司已經(jīng)過會,但迄今為止僅有兩家注冊生效。
又一家明星企業(yè)終止IPO
愛士惟終止IPO,令業(yè)內(nèi)有些意外。
在行業(yè)機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中,愛士惟位列2022年逆變器企業(yè)全球出貨量排行榜的第九位,這也是愛士惟近些年來首次躋身全球TOP10的行列。
對于愛士惟的前身,業(yè)內(nèi)人士并不陌生。它的創(chuàng)始人員來自于德國逆變器企業(yè)SMA中國區(qū)業(yè)務(wù)部門,后經(jīng)過重組、拆分并脫離SMA。得益于近兩年業(yè)績的飛速發(fā)展,愛士惟也很快啟動了IPO工作。2023年6月,該公司科創(chuàng)板IPO申報獲上交所受理。
按照此前披露的招股材料,愛士惟擬計劃募資15億元,用于智能光伏逆變器等能源管理系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、上海研發(fā)中心升級項(xiàng)目、全球營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金等。且在財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)上,該公司亦在去年有了顯著提升——實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.50億元,同比增長119.16%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.04億元,大幅扭虧。
但需注意的是,主營產(chǎn)品毛利率低于同行競爭對手,則是愛士惟目前經(jīng)營中的“軟肋”。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2022年,該公司銷售毛利率為19.41%。同期,錦浪科技、德業(yè)股份、固德威、上能電氣等逆變器公司的銷售毛利率分別為33.52%、38.03%、32.46%。在已上市的逆變器公司中,愛士惟的毛利率略高于上能電氣。
不可否認(rèn)的是,在當(dāng)前光伏逆變器企業(yè)扎堆上市的背景之下,愛士惟這一標(biāo)的并不具有稀缺性。尤其是今年逆變器公司的市值經(jīng)過炒作后回調(diào),這使得愛士惟面臨的估值環(huán)境并不“友善”。
目前,已上市的光伏逆變器公司的估值已經(jīng)大幅縮水。截至12月4日收盤,錦浪科技、德業(yè)股份、禾邁股份、固德威、上能電氣等公司的最新動態(tài)市盈率已經(jīng)分別降低至23.7倍、12.2倍、31.3倍、14.2倍、39.4倍。而參考這五家逆變器公司的平均動態(tài)市盈率,愛士惟的估值僅有25億元左右,并不突出。
事實(shí)上,當(dāng)前所出現(xiàn)的估值難題對于已過會的光伏企業(yè)而言,同樣令其困擾。今年5月份通過港交所聆訊的古瑞瓦特以及拿到證監(jiān)會IPO批文的艾羅能源,掛牌上市的推進(jìn)工作迄今為止再無進(jìn)展。尤其是在2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤16.40億元的古瑞瓦特,先前的保守估值為300億元。但眼下對比凈利潤水平差不多的錦浪科技和德業(yè)股份,這兩家公司的最新市值已經(jīng)來到260億元左右。
此外,光伏電池企業(yè)潤陽股份自今年6月29日獲得證監(jiān)會批復(fù)注冊后亦無掛牌上市進(jìn)展,而美科股份、永臻科技則于11月份先后向證監(jiān)會提交IPO注冊。
材料企業(yè)成IPO“儲備大軍”
在愛士惟終止IPO前夕,另一家備受關(guān)注的硅片企業(yè)高景太陽能也曾于今年9月份撤回材料終止IPO。不過,在11月28日,該公司重新啟動IPO,并登記備案。
有分析人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時指出,IPO政策的調(diào)整、行業(yè)環(huán)境的變化都在影響光伏企業(yè)IPO節(jié)奏和決策。“以高景太陽能為例,作為一家硅片企業(yè),其獲得多輪融資后,上市才能最終保證其未來資金的持續(xù)投入并且實(shí)現(xiàn)投資人的價值變現(xiàn)。不過,在現(xiàn)階段一體化的趨勢下,單一業(yè)務(wù)的光伏公司估值提升的難度增加,內(nèi)卷嚴(yán)重,這需要更多的‘故事’。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到,一向以專業(yè)硅片公司面貌示人的高景太陽能,于今年10月份下線首塊光伏高效組件。對此,該公司稱,“將以首塊組件落地為新起點(diǎn),加快推進(jìn)公司光伏產(chǎn)業(yè)垂直一體化進(jìn)程。”
另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),除了高景太陽能重啟IPO進(jìn)入輔導(dǎo)階段外,下半年里,已有16家光伏企業(yè)進(jìn)行IPO輔導(dǎo)登記備案。其中,頗受關(guān)注的企業(yè)包括天合智慧、華潤新能源、一道新能、大恒能源、金太陽等。
21記者發(fā)現(xiàn),在目前十多家進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的“儲備大軍”中,不考慮硅片、電池片、組件等制造環(huán)節(jié),來自其他光伏材料領(lǐng)域的企業(yè)占據(jù)大頭,這包括接線盒、光伏級熱場、光伏玻璃、碳化硅、膠膜等。
“在目前光伏硅料、硅片、電池片、組件等制造產(chǎn)能迅猛擴(kuò)張的背景下,一些輔材反而迎來了產(chǎn)能缺口,涌現(xiàn)出的‘小而美’的光伏材料企業(yè),具有一定的吸引力。”上述分析人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
比如光伏熱場,隨著N型電池市場滲透率的逐步提升,從需求端來看,在硅片新增產(chǎn)能的帶動下,光伏熱場的招標(biāo)需求或迎來一段時間的高峰期。金博股份和天宜上佳近期在接受投資者調(diào)研時均稱,“目前光伏熱場碳碳材料價格基本保持穩(wěn)定。”
可以肯定的是,身處未來發(fā)展?jié)摿Υ_定性極強(qiáng)的賽道,優(yōu)質(zhì)的未上市光伏公司依然是資本的熱門獵物。
今年11月中旬,異質(zhì)結(jié)龍頭華晟新能源宣布完成C輪超20億元融資,該輪融資由中國綠發(fā)領(lǐng)投,中銀資產(chǎn)與中郵保險跟投,原有股東無錫金控與新興資產(chǎn)繼續(xù)加碼。至此,該公司年內(nèi)共計完成兩輪超50億元融資,投后估值達(dá)百億元。
此外,根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計,目前已經(jīng)披露融資計劃的擬IPO光伏企業(yè),總募資超過955億元。
“IPO也是一面‘照妖鏡’,特別是在政策收緊的情況下,擬上市光伏企業(yè)的競爭力和短板都將無所遁形。”前述分析人士認(rèn)為。
(實(shí)習(xí)生孫晨陽對本文亦有貢獻(xiàn))
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作 者:曹恩惠
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