上海至純潔凈系統(tǒng)科技股份有限公司（以下簡稱“至純潔凈”）近日在證監(jiān)會官網披露招股書。然而，由于在闖關前至純潔凈的營收滯漲、凈利波動跡象明顯，難免讓投資者對公司未來的生產經營感到擔憂。從公司發(fā)展歷程來看，至純潔凈此前將公司客戶重心押寶在光伏行業(yè)企業(yè)，但因為光伏行業(yè)企業(yè)產生的大量應收賬款卻一直拖累著公司的業(yè)績增長。
營收滯漲、凈利波動
據(jù)至純潔凈招股書，公司2013－2015年及2016年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入約2.02億元、2.02億元、2.08億元和1.08億元，營業(yè)收入呈現(xiàn)滯漲跡象；同期至純潔凈實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別約為2495萬元、2627萬元、1770萬元和2387萬元，凈利潤也同樣有一定的波動。
雖然公司2016年上半年就實現(xiàn)了歸屬于母公司股東的凈利潤約為2387萬元，比2015年全年都要多，但是從公司利潤表明細可以看到，實際上公司2016年上半年實現(xiàn)扣非后的凈利潤約為1333萬元，主要是因為利潤的一大部分來源于處置非流動性資產，政府回購了公司位于奉賢區(qū)莊行鎮(zhèn)的兩處土地，公司確認的營業(yè)外收入為1198萬元。
對于增速緩慢的原因，至純潔凈解釋為“主要是因為公司為應對光伏行業(yè)調整期，自2012年起將客戶重心轉移至醫(yī)藥、半導體、LED等行業(yè)，客戶重心的轉移影響了公司的短期盈利表現(xiàn)；凈利潤增速下滑一方面是收入規(guī)模增速趨緩，另一方面系因光伏類客戶應收賬款余額較大，公司按賬齡法計提了相應的壞賬準備”。
顯然按照至純潔凈解釋的原因，公司受到光伏行業(yè)的影響較大。據(jù)公司招股書，公司從2013年開始，光伏行業(yè)客戶就已經不再是公司的第一大客戶，2013-2015年及2016年上半年，公司的前十大客戶收入在不同行業(yè)的比重中，光伏行業(yè)分別占比6.11%、13.37%、22.03%和10％，分別排在第四位、第三位、第二位和第五位。
應收賬款高企埋雷
至純潔凈另一個影響公司業(yè)績的主要因素就是公司高企的應收賬款，公司每年會因為應收賬款難收回而計提幾百萬到上千萬元的資產減值損失。
據(jù)至純潔凈招股書，2013年末至2016年6月末，公司應收賬款的賬面價值分別約為1.62億元、1.69億元、1.86億元和2.22億元，占總資產的比重分別為38.04%、40.06%、37.23%、42.31%。高企的應收賬款下，至純潔凈2013年末至2016年6月末應收賬款壞賬準備金額分別約為2752萬元、3527萬元、4903萬元、4902萬元。而最終公司產生的資產減值損失金額分別約為721萬元、798萬元、1388萬元和-6.06萬元。這些資產減值損失基本上來自于公司應收賬款的計提損失。
至純潔凈在解釋公司業(yè)績增速放緩時曾表示，光伏類客戶應收賬款余額較大，公司計提了相應的壞賬準備，最終影響到了公司業(yè)績。不過，值得慶幸的是，截至2016年6月末公司屬于光伏行業(yè)的應收賬款凈額為2654萬元，絕大部分賬齡在一年以內，也就是說目前屬于光伏行業(yè)的應收賬款已經占比較少，但這并不代表公司目前應收賬款高企的風險會減小。
應收賬款高企下，公司的應收賬款周轉率也逐年走低。2013年末到2016年上半年末，至純潔凈的應收賬款周轉率分別為1.26次／年、1.03次／年、0.95次／年和0.43次／年。至純潔凈也表示，若客戶經濟困難導致資金緊張，應收賬款存在未來出現(xiàn)壞賬金額大于已計提的壞賬準備的可能，從而影響公司收益。
押寶光伏行業(yè)陣痛
據(jù)了解，至純潔凈的主要業(yè)務是為電子、生物醫(yī)藥及食品飲料等行業(yè)的先進制造業(yè)企業(yè)提供高純工藝系統(tǒng)的整體解決方案。2005－2008年為公司設計的成型期，至純潔凈開始成為高純工藝系統(tǒng)整體解決方案供應商，這一階段公司主要客戶分別為醫(yī)藥行業(yè)和光伏行業(yè)，不過以醫(yī)藥行業(yè)為主；2008年末至2011年上半年為公司的技術成熟期，但是2008年末開始的金融危機全面影響到了當時的實體經濟，公司因此做出了業(yè)務調整。
至純潔凈自2008年末開始將主要經營資源投入光伏行業(yè)搶先布局。在這一階段，至純潔凈的代表客戶有晶澳太陽能控股有限公司、英利能源（中國）有限公司、浙江晶科能源有限公司等，全部為光伏行業(yè)公司。但是公司卻高估了光伏行業(yè)的復蘇進度，最終光伏行業(yè)也因為產能過剩而整體遭遇滑鐵盧。
雖然公司2012年開始重心再次轉移，光伏行業(yè)客戶占比逐漸減小，醫(yī)藥行業(yè)再次成為公司第一大客戶，但是重心轉移陣痛持續(xù)影響著公司，就目前來看，光伏客戶帶來的應收賬款難收回的情況仍舊拖累著公司的業(yè)績。
記者曾就公司何時能擺脫光伏行業(yè)的持續(xù)性影響等問題向公司采訪，但是截至記者發(fā)稿，至純潔凈并沒有給予回復。
