? 高額的光伏補(bǔ)貼催生了光伏產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。然而當(dāng)前市場(chǎng)需求不旺、回款壓力加大、光伏補(bǔ)貼大幅縮減等因素對(duì)光伏企業(yè)的生存和發(fā)展面臨巨大威脅，對(duì)中小型企業(yè)而言更是致命打擊。這家老牌光伏企業(yè)——清源科技(廈門)股份有限公司(以下簡稱“清源股份(603628)”)難逃市場(chǎng)沖擊。
應(yīng)收賬款畸高 回收風(fēng)險(xiǎn)大
清源股份成立于2007年8月31日，是一家提供太陽能(000591)光伏發(fā)電站整體解決方案及相應(yīng)設(shè)備和工程服務(wù)的中澳合資的太陽能光伏企業(yè)。清源科技的業(yè)務(wù)以澳洲為起點(diǎn)，在美國、澳洲、英國、日本、香港等國家和地區(qū)設(shè)立的子公司或分支機(jī)構(gòu)。
數(shù)據(jù)顯示，清源股份2013年至2016年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為45,384.06萬元、52,363.85萬元、59,672.99萬元、51,937.63萬元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3,698.78萬元、3,969.31萬元、6,968.80萬元、4,713.43萬元;應(yīng)收賬款期末金額分別為17,522.78萬元、20,263.31萬元、11,368.37萬元 24,744.75萬元，同期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為45,384.06萬元、52,363.85萬元、59,672.99萬元、51,937.63萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為38.61%、38.70%、19.05%和47.64%。
從賬面數(shù)據(jù)上看，近三年里，清源股份營收和凈利潤都處于緩慢增長態(tài)勢(shì)，但應(yīng)收賬款畸高，如果清源股份客戶的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化或者經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生不利變化，可能會(huì)導(dǎo)致清源股份應(yīng)收賬款存在一定的回收風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，清源股份表示，2016年9月末庫存商品金額較2015年末增加較多，主要系2016年9月受臺(tái)風(fēng)影響，部分客戶的貨品延遲交貨;此外，公司為江蘇豐縣10MW分布式光伏電站等項(xiàng)目提供總承包服務(wù)，期末存在光伏組件及支架等備貨;且公司四季度光伏支架銷售相對(duì)較多，公司進(jìn)行相應(yīng)備貨。
公司同時(shí)表示，總體而言，發(fā)行人按單生產(chǎn)、以銷定產(chǎn)，對(duì)庫存商品規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格管理，公司報(bào)告期內(nèi)庫存商品占存貨比重呈逐年下降的趨勢(shì)，且2013年末、2014年末、2015年末及2016年9月末，庫存商品金額占各期營業(yè)成本的比例分別為8.77%、9.78%、5.84%及16.26%。
日本市場(chǎng)銷售產(chǎn)品毛利率較高遭問詢
清源股份除了已經(jīng)在澳洲形成了一定的市場(chǎng)格局，在中國、日本等國家的商業(yè)布局也逐步成熟，其在日本市場(chǎng)的高毛利更是引得證監(jiān)會(huì)關(guān)注。
2016年6月22日，證監(jiān)會(huì)對(duì)清源股份提出詢問。證監(jiān)會(huì)要求清源股份結(jié)合產(chǎn)品的市場(chǎng)特點(diǎn)、售價(jià)、單位成本及原材料采購價(jià)格進(jìn)一步說明報(bào)告期在日本市場(chǎng)銷售產(chǎn)品毛利率較高的原因，是否具有合理性和可持續(xù)性，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。
數(shù)據(jù)顯示，清源股份2013年至2016年1-9月，日本市場(chǎng)銷售產(chǎn)品毛利率分別為45.56%、40.96%、36.26%、43.32%。而近幾年清源股份在其它國家市場(chǎng)銷售產(chǎn)品毛利率均遠(yuǎn)低于40%。
光伏補(bǔ)貼退坡增大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
光伏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)一片紅火的景象吸引了大批資本入駐。為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，企業(yè)之間價(jià)格戰(zhàn)打得異常激烈。
數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年1-9月，清源股份光伏支架產(chǎn)品單價(jià)逐年下降，價(jià)格分別為0.56元/瓦、0.55元/瓦、0.51元/瓦、0.46元/瓦。
清源股份犧牲利潤以價(jià)奪市的效果卻差強(qiáng)人意。招股書數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年1-9月，公司光伏支架產(chǎn)品在國內(nèi)市場(chǎng)的收入分別為11,513.92萬元、15,971.22萬元、6,620.77萬元、3,702.26萬元;在日本市場(chǎng)的收入分別為18,303.25萬元、22,279.19萬元、17,395.46萬元、7,411.44萬元;在澳洲市場(chǎng)的收入分別為9,217.87萬元、10,167.87萬元、9,252.49萬元、6,925.15萬元;在美洲市場(chǎng)的收入分別為213.89萬元、50.82萬元、707.81萬元、1.05萬元;在歐洲市場(chǎng)的收入分別為1,126.50萬元、2,467.22萬元、3,735.91萬元、479.98萬元。
近年來，部分優(yōu)先發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的歐美國家紛紛表示將逐步降低對(duì)太陽能光伏發(fā)電的補(bǔ)貼力度，實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。據(jù)媒體報(bào)道，國家發(fā)改委也提出大幅下調(diào)電價(jià)，擬將三類光伏標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)約三成，縮減分布式發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)近四成，于2017年1月1日起執(zhí)行。光伏平價(jià)上網(wǎng)的大趨勢(shì)，這將對(duì)部分企業(yè)造成強(qiáng)震，對(duì)中小型企業(yè)更是致命打擊。
目前澳大利亞、日本和中國市場(chǎng)太陽能光伏補(bǔ)貼仍是清源股份重要收入來源，如果這些地區(qū)政策扶持力度降低，可能會(huì)對(duì)清源股份業(yè)績帶來不利影響。
