核電進入并網(wǎng)大年替代效應(yīng)明顯，新項目重啟確定行業(yè)成長性。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著新一輪核電審批開閘在即，具有更高可用性和更長操作壽命的三代核電堆型，或促使核電項目開啟新一輪成長預(yù)期，相關(guān)核電公司有望迎來布局機遇。
核電重啟激發(fā)潛力
2016年以來國內(nèi)用電量增速持續(xù)超出預(yù)期，也導(dǎo)致了煤炭價格的暴漲以及局部地區(qū)電力供應(yīng)出現(xiàn)緊缺。中長期來看，用電量增速或維持中低水平，但提升電力裝機裕度勢在必行，而隨著三代核電機組陸續(xù)商運，三代核電技術(shù)成熟性也逐步得到驗證，國內(nèi)核電建設(shè)有望進入常態(tài)化階段。
浙商證券認為，2018年、2019年國內(nèi)累計有近13GW核電裝機商運，將顯著提升沿海四省電力裝機規(guī)模，對火電產(chǎn)生一定替代效應(yīng)。如順利開建新機組，核電設(shè)備企業(yè)有望迎來業(yè)績放量。
2018年12月13日，中廣核集團旗下采用EPR技術(shù)的臺山核電1號機組正式具備商業(yè)運行條件。
川財證券預(yù)計，隨著第三代核電機組成功商運，核電技術(shù)障礙基本掃除，同時惠州、漳州等多個新項目已具備開工條件，新項目審批有望落地，行業(yè)將迎來新一輪發(fā)展。
平安證券還認為，國內(nèi)具有核電運營牌照的只有中核、中廣核、國電投三家，競爭格局穩(wěn)定。審批重啟打開了行業(yè)長期成長空間，考慮現(xiàn)有在建、已開展前期工作的規(guī)劃機組，以及每個核電廠址4-8臺機組的可承納容量，國內(nèi)核電發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
盈利向好預(yù)期強烈
中長期來看，用電量增長有望維持中低增速，為國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了較好的時間窗口，清潔能源替代傳統(tǒng)能源才是行業(yè)大勢。
當前，新能源發(fā)電已經(jīng)初具規(guī)模，但光伏發(fā)展過快導(dǎo)致補貼缺口持續(xù)放大，一定程度上使得相關(guān)公司采用公用事業(yè)邏輯和成長邏輯估值出現(xiàn)失效的情形。
近日，中國兩大核電運營商相繼公布2018年各自發(fā)電量情況。其中，中核集團旗下中國核電的上網(wǎng)電量同比增長16.96%；中廣核集團的中廣核電力同比增長14.02%。
據(jù)此計算，中國兩大核電運營商總收入或達1148.15億元，首次突破千億元。兩家核電運營商的盈利顯示了當前中國核電產(chǎn)業(yè)正處于高度復(fù)蘇期。并且，一般核電企業(yè)固定資產(chǎn)折舊政策為5-30年，而二代核電機組正?？蛇\行60年，三代核電機組設(shè)計壽命為60年，正常運行年限有望更高。而折舊費是公司成本中占比最高的部分，隨著第三代核電進入批量化建設(shè)，機組造價下降，折舊總費用有望下降。與此同時，燃料及其他原材料在成本中占比位居第二，近年來國際天然鈾價格處于低位，預(yù)計未來核燃料價格有望逐漸下降?？傮w來看，核電成本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，隨著各類設(shè)備陸續(xù)折舊完畢以及燃料成本的下降，公司成本還將逐漸下降，盈利能力有望持續(xù)向好。
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