投資要點(diǎn):
我國(guó)一次設(shè)備龍頭企業(yè)
中國(guó)西電是我國(guó)特高壓一次設(shè)備的核心供應(yīng)商,產(chǎn)品線(xiàn)覆蓋交、直流特高壓線(xiàn)路,是國(guó)內(nèi)唯一一家交直流并舉、擁有一次設(shè)備全產(chǎn)品鏈的輸配電設(shè)備制造企業(yè)。通過(guò)與GE合作,二次設(shè)備實(shí)現(xiàn)突破,產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善。 從14年底特高壓審批招標(biāo)提速以來(lái),公司特高壓產(chǎn)品大幅提高,有效拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從特高壓的建設(shè)角度,今年存在部分線(xiàn)路對(duì)設(shè)備延期收貨的情況,目前公司庫(kù)存有40%左右是未發(fā)貨特高壓產(chǎn)品,對(duì)于2-3條特高壓線(xiàn)路。公司目前的在手特高壓訂單就有100億左右,常規(guī)產(chǎn)品100億左右,加上海外市場(chǎng)的持續(xù)拓展,充分保障公司未來(lái)2-3年的業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
特高壓設(shè)備進(jìn)入密集交付期 “十三五”持續(xù)建設(shè)
從14年下半年開(kāi)始,特高壓核準(zhǔn)速度顯著提升,“十二五”期間我國(guó)共核準(zhǔn)“6交9直”,對(duì)應(yīng)的投資規(guī)模約3600億元。按照能源局的規(guī)劃,2017年12條治霾專(zhuān)線(xiàn)全部建成,目前線(xiàn)路核準(zhǔn)全部完成,而從設(shè)備商的情況來(lái)看,多條線(xiàn)路存在延期交貨的情況,要完成既定目標(biāo),我門(mén)預(yù)計(jì)未來(lái)兩年特高壓將進(jìn)入密集施工,設(shè)備大量交付期,對(duì)設(shè)備商業(yè)績(jī)有顯著貢獻(xiàn)。 而“十三五”期間,特高壓建設(shè)持續(xù),首先是加快建設(shè)“五交八直”特高壓工程,其次在2018年以前開(kāi)工建設(shè)“十交兩直”特高壓工程,加快統(tǒng)一同步電網(wǎng)建設(shè)。最后,2020年以前開(kāi)工建設(shè)“十三五”規(guī)劃的特高壓網(wǎng)架加強(qiáng)和完善工程,整個(gè)“十三五”期間國(guó)網(wǎng)特高壓規(guī)劃總投資將達(dá)到3.3萬(wàn)億元!
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
我們看好特高壓在未來(lái)兩年的集中交貨期對(duì)公司業(yè)績(jī)的拉動(dòng),看好特高壓行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,公司與通用合作進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈,有利于公司成為電力工程總包商,海外市場(chǎng)穩(wěn)扎穩(wěn)打,在伊朗、埃及、印尼等地市場(chǎng)逐步進(jìn)入收獲期,在手訂單充裕。預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為:0.21、0.24、0.29元/股,給予增持評(píng)級(jí)。
