全力轉(zhuǎn)型天然氣分布式領(lǐng)域，斬獲首個IDC分布式項目
公司前身為成都華聯(lián)，2005年大通集團(tuán)入主，兩次增發(fā)后控股比例達(dá)到40%。2016年6月公司公告終止商業(yè)零售業(yè)務(wù)，全力轉(zhuǎn)型天然氣分布式及分銷領(lǐng)域。現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括4個燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)（分布在四川、江西、大連），1個IDC分布式天然氣項目（上海，擬收購）。公司仍擁有華聯(lián)商廈等商業(yè)地產(chǎn)約8萬平方米，重估價值超過10億元。
分布式天然氣領(lǐng)域?qū)⒖焖俦l(fā)，市場空間超過1000億元
天然氣價格下調(diào)+電改推動下，分布式天然氣項目具備全面推廣的條件，我們測算2020年天然氣分布式市場規(guī)模有望達(dá)1288億元，年復(fù)合增速將達(dá)22%~30%。我們預(yù)期未來兩年分布式天然氣項目將迎來快速爆發(fā)，特別是在IDC數(shù)據(jù)中心、酒店、醫(yī)院、機(jī)場等應(yīng)用場合。其中IDC是分布式天然氣項目較好的應(yīng)用領(lǐng)域，根據(jù)中國IDC圈預(yù)測未來我國IDC行業(yè)將保持40%左右的高速增長，以對應(yīng)投資測算，僅IDC領(lǐng)域未來3年分布式能源市場空間就達(dá)95億元。
首個IDC分布式項目（擬收購）預(yù)計年底投產(chǎn)，期待持續(xù)異地推廣
公司首個IDC分布式能源項目（上海環(huán)川）將于16年底投產(chǎn)，該項目為IDC龍頭企業(yè)光環(huán)新網(wǎng)(37.440, -0.40, -1.06%)上海嘉定IDC中心提供分布式能源。該項目是公司合資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購基金睿石管理運(yùn)作的擬被上市公司收購的首個項目，未來該模式有望繼續(xù)復(fù)制。此外，公司設(shè)立能源業(yè)務(wù)平臺公司，預(yù)期該平臺將引入更多合作伙伴、通過多種渠道拓展能源項目（不限于睿石管理），我們預(yù)期公司IDC等分布式項目訂單將快速增加。
受益分布式項目需求爆發(fā)，訂單驅(qū)動高業(yè)績彈性，給予“買入”評級
預(yù)計2016-18年EPS分別為0.11、0.22、0.35元，對應(yīng)17-18年P(guān)E分別為56倍和35倍，盡管公司估值不便宜，但我們看好分布式天然氣行業(yè)的快速爆發(fā)，公司占據(jù)IDC項目的先發(fā)優(yōu)勢，有望快速占領(lǐng)市場。公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，且可變現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)價值超10億元，資本實力充足。公司定增已完成，員工持股鎖定管理層長期利益，我們看好伴隨分布式天然氣項目帶來的高業(yè)績彈性。給予“買入”評級。
