億緯鋰能獲國金證券買入評級，儲能出貨翻倍增長，稼動率維持高位
動態(tài)2024-08-23
8月22日晚，A股鋰電公司億緯鋰能(300014.SZ)披露2024年半年報(bào)。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入216.59億元，同比下降5.73%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.37億元，同比下降0.64%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.99億元，同比增長19.32%;
需要注意的是，億緯鋰能經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.12億元，同比下降90.55%。對于經(jīng)營現(xiàn)金流的大幅下滑，億緯鋰能在財(cái)報(bào)中表示，“報(bào)告期內(nèi)收到客戶以票據(jù)支付的貨款。”
當(dāng)前，億緯鋰能主要覆蓋三大電池產(chǎn)品：消費(fèi)電池、動力電池和儲能電池。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年上半年，億緯鋰能動力電池出貨量為13.54GWh，同比增長7.03%;儲能電池出貨量為20.95GWh，同比增長133.18%。而已經(jīng)成熟的消費(fèi)電池則維持相對平穩(wěn)的發(fā)展，公司的消費(fèi)類圓柱電池單月產(chǎn)銷量突破1億只。
事實(shí)上，從億緯鋰能在財(cái)報(bào)中對業(yè)務(wù)的描述來看，動力電池和儲能電池已是公司的核心業(yè)務(wù)支柱，未來的業(yè)績增量空間亦主要由這兩大業(yè)務(wù)驅(qū)動。
產(chǎn)能利用率超80%，海外產(chǎn)能擴(kuò)張加速
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，億緯鋰能的產(chǎn)能利用率為83.59%。超過80%的產(chǎn)能利用率，是目前已披露業(yè)績鋰電企業(yè)中的較高水平。但由于產(chǎn)能計(jì)算上消費(fèi)電池，因此具體到動力電池和儲能電池的產(chǎn)能利用率到底有多少仍是未知數(shù)。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，三大業(yè)務(wù)已經(jīng)有了明確的區(qū)分。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)電池實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.49億元，同比增長29.75%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本34.76億元，同比增長18.19%;毛利率為28.31%，同比增長7.01%。消費(fèi)電池的變化符合消費(fèi)電子市場回暖的特征。“報(bào)告期內(nèi)出貨量增長顯著，帶動消費(fèi)類圓柱電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。電動工具、智慧出行、清潔設(shè)備等細(xì)分市場份額持續(xù)提升。”億緯鋰能表示。
動力電池實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.94億元，同比下降25.79%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本79.64億元，同比下降23.49%;毛利率為11.45%，同比下降2.66%。儲能電池實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.74億元，同比增長9.93%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本66.56億元，同比增長11.56%;毛利率為14.38%，同比下降1.25%。
動力電池和儲能電池的營收相對接近。InfoLink數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月億緯鋰能儲能電芯出貨量位列全球第二，較2023年全球儲能電芯出貨排名前進(jìn)一名。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月，公司在國內(nèi)新能源商用車裝車量排名第二，市占率13.59%。
只不過，動力電池業(yè)務(wù)增速下滑、儲能電池增速提升，呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)差異化跡象，兩者僅毛利率同步下滑。這樣的業(yè)績表現(xiàn)或與境外收入下降有關(guān)，要知道鋰電企業(yè)幾乎已全面出海，境外收入是業(yè)績的重要支柱。
時代周報(bào)記者注意到，億緯鋰能上半年境外營收為54.43億元，同比下降26.69%;營業(yè)成本為42.60億元，同比下降24.30%;毛利率為21.73%，同比下降2.46%。
事實(shí)上，億緯鋰能對海外產(chǎn)能的布局在今年有所加速。
今年7月，億緯鋰能披露公告稱，公司全資孫公司擬在馬來西亞投資建設(shè)儲能電池及消費(fèi)類電池制造項(xiàng)目，投資金額不超過32.77億元，項(xiàng)目建設(shè)周期不超過2.5年。
“本次投資事項(xiàng)符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略及長遠(yuǎn)規(guī)劃，將進(jìn)一步促進(jìn)公司海外業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，有利于擴(kuò)大方形鋰離子電池與圓柱鋰離子電池產(chǎn)能規(guī)模，順應(yīng)電池供應(yīng)領(lǐng)域快速增長的市場需求。”億緯鋰能在公告中指出。
與此同時，上半年，億緯鋰能首個CLS模式落地項(xiàng)目ACT公司在美國密西西比州順利動工。該公司由億緯鋰能全資子公司億緯美國與Daimler Truck、PACCAR、Electrified Power合資成立，計(jì)劃生產(chǎn)方形磷酸鐵鋰電池，主要應(yīng)用于指定的北美商用車領(lǐng)域，年產(chǎn)能約為21GWh，三家外方企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方也將成為主要客戶，購買該工廠的絕大部分產(chǎn)品。
據(jù)時代周報(bào)記者了解，CLS全球合作經(jīng)營模式是億緯鋰能針對海外市場推出的商業(yè)模式，具備輕資產(chǎn)運(yùn)營優(yōu)勢，CLS分別指代“Co-development”合作研發(fā)、“License”技術(shù)授權(quán)和“Service”服務(wù)支持。
這與寧德時代的海外技術(shù)授權(quán)模式頗為接近。類似的技術(shù)授權(quán)模式，或?qū)⒊蔀槲磥碇袊囯娖髽I(yè)出海的主要方式，可有效規(guī)避風(fēng)險。
減持思摩爾，50億可轉(zhuǎn)債計(jì)劃再推進(jìn)
鋰電行業(yè)是資金密集型行業(yè)，沒有充足的資金支持是無法在這個行業(yè)中存活。
那么，資金從何而來?要么募資，要么回籠資金。
6月27日，億緯鋰能發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃在一年內(nèi)以大宗交易方式擇機(jī)減持全資孫公司持有的不超過思摩爾國際(06969.HK)股票的3.5%。截至公告日，公司全資孫公司持有思摩爾國際股票19.02億股，約占思摩爾國際已發(fā)行股份總數(shù)的30.98%。
“本次交易是基于公司自身經(jīng)營發(fā)展需要做出的審慎決定，有利于公司聚焦主營業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，滿足公司研發(fā)平臺建設(shè)及研發(fā)投入的資金需求。”億緯鋰能在減持公告中表示。
這不是億緯鋰能首次計(jì)劃減持思摩爾國際。
2022年4月，億緯鋰能首次披露思摩爾國際減持計(jì)劃，比例為3.5%，但這一減持并未實(shí)際發(fā)生。2023年6月27日，億緯鋰能繼續(xù)披露相同比例的減持計(jì)劃，而直到減持計(jì)劃期限屆滿，公司依然未減持股票。
在2022年和2023年，鋰電行業(yè)處于高速增長狀態(tài)，加上億緯鋰能在2019年4月定增募資25億元、2020年10月定增募資25億元、2022年11月定增募資90億元，公司在過去2年對資金的需求并不急缺。
但2024年這一狀況有所改變。
隨著鋰電原材料的價格下滑，鋰電產(chǎn)品售價隨之下滑，鋰電企業(yè)營收也因此受到一定的影響。據(jù)時代周報(bào)記者觀察，如公司并非行業(yè)龍頭，那么對上下游資金的話語權(quán)則不會太高，無法占用上下游資金的公司，對資金的需求則會被動提高。
于是，億緯鋰能推進(jìn)了2022年便已開始的可轉(zhuǎn)債計(jì)劃。
公告顯示，2022年12月9日和2022年12月19日，公司分別召開第六屆董事會第五次會議和2022年第六次臨時股東大會審議通過了《關(guān)于公司創(chuàng)業(yè)板向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行方案的議案》等相關(guān)議案。本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過人民幣70億元(含70億元)，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于投資23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項(xiàng)目和21GWh大圓柱乘用車動力電池項(xiàng)目。
2023年5月，深交所予以受理。盡管同年12月億緯鋰能主動下調(diào)募資金額至50億元，但可轉(zhuǎn)債至今尚未上市。據(jù)時代周報(bào)記者了解，深交所已對億緯鋰能可轉(zhuǎn)債計(jì)劃進(jìn)行了兩輪審核問詢。
值得一提的是，億緯鋰能仍繼續(xù)開展應(yīng)收賬款無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)，保理融資額度不超過20億元。
“公司及子公司向合作機(jī)構(gòu)辦理應(yīng)收賬款無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)，符合目前的實(shí)際經(jīng)營情況，有利于縮短應(yīng)收賬款回籠時間，加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，及時收回現(xiàn)金，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況，有利于推動公司及子公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，保障公司及子公司日常經(jīng)營的資金需求。”億緯鋰能表示。
8月22日，億緯鋰能報(bào)收34.20元/股，跌2.90%。
本文來源：時代周報(bào) 作者：何明俊
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